Rocket Internet A12UKK

Die überwiegende Mehrheit erwartet ja ein Delisting. Ist ja auch naheliegend, da Samwer offensichtlich auf den ganzen Aktionärskram inkl. Rechtfertigung seiner Strategie keinen Bock mehr har (und wohl auch noch nie hatte...).
Durch den Artikel des MM wurde das Ganze ja mehr oder weniger "offiziell", sodass kaum noch Anleger aus der Aktie raus wollen, da quasi jede Minute vermeldet werden kann, dass sich Rocket von der Börse zurückzieht. Ist im Übrigen auch meine "Motivation".
Da aber niemand genau weiß, ob das jetzt in Form eines Rückkaufsangebotes mit einem Preis deutlich oberhalb des aktuellen Kurses vonstatten geht oder nicht und man auf der anderen Seite aufgrund des hohen Cashbestandes von € 21 pro Aktie so sicher liegt wie in Abrahams Schoß, regiert hier aktuell der Stillstand. Persönlich bin ich von einem Angebot von € 30 pro Aktie überzeugt, da Berenberg als Haus- und Hofbank diesen Preis in in der letzten Analyse genannt hat. Und die dürften meiner Meinung nach sehr gut informiert sein, was bei Rocket abgeht.  

Kurse von 30 € fehlen, also auch einem Angebot zu 30 € pro Aktie bei einem Delisting. Denn …

1. Die Durchschnittskurse der letzten Monate geben es als gesetzliche Grundlage nicht zwingend her.

2. Die Vermögenswerte in meiner Tabelle haben sich mittlerweile durch die Kursverluste der verbliebenen börsennotierten Unternehmen (Home24, Westwing, GFG, Jumia) in den letzten Wochen so verringert, dass ich nur noch auf einen NAV von 29 € pro Aktie komme. Und 15-20% Abstand zum NAV ist in der Marktphase normal geworden, wenn nicht sogar etwas knapp.

3. Eigentlich wäre es doch für Rocket immer noch logischer, ein Aktienrückkaufprogramm umzusetzen. Wieso macht man das nicht bzw. wieso hat man es ab Dezember 2018 ausgesetzt, obwohl man zu 21-24 € jede Menge Aktien im 1.Halbjahr 2019 hätte kaufen können?


Ich glaube daher, dass der Kurs weiter seitwärts zwischen 23 und 27 € dümpeln wird. Unten ist man in dieser Range gut durch den Cash von 20-21 € pro Aktie abgesichert. Nach oben fehlt schlicht die Fantasie.

Punkt 3 kann ich auch nicht nachvollziehen. Aber ich gehe mal schwer davon aus, dass der NAV aus Sicht von Samwer deutlich höher liegt. Die Frage ist ja, ob das Angebot von einer ausreichenden Anzahl von Anlegern angenommen würde, wenn der Preis nicht stimmt!  

Wobei das komisch ist, weil ich davon ausgehe, dass RI fast gar nicht mehr in DH investiert ist. Könnte sogar sein, dass man die letzten Wochen schon komplett ausgestiegen ist. Aber gut, vielleicht hat man noch 1-2% und könnte die dann jetzt zu den erhöhten Kursen verkaufen.

Schon interessant was sich in der Branche von DH tut. Die Konsolidierung schreitet voran, so dass sich da in den untereinander aufgeteilten Regionen fast Monopolstellungen ergeben. Das dürfte dann die Margen richtig treiben. Daher auch die hohen KUVs.

Mir fehlt hier der Glaube an deutlich höhere Notierungen.
Der immense Cash-Bestand wozu dient der eigentlich gerade?
Nicht mein Geschäftsmodell.
Deshalb gestern pari raus und heute günstige EKs in andere Aktien genutzt,
ich bin gespannt wie die Performance bis Ende des Jahres im Vergleich aussehen wird.  

Man hat als wesentliche Assets eigentlich nur noch Jumia, GFG und vor allem Traveloka. Bei Letzterer muss man sich drauf verlassen, dass die Finanzierungsrunden, die bekannt sind, einen realistischen Wert der Beteiligung abbilden. Das wären 500-550 Mio €. Jumia verliert gerade stetig an Wert, und über GFG brauchen wir uns vorläufig keine Gedanken machen. Beide zusammen sind etwa 400 Mio € wert aktuell.

Ansonsten gibt's faktisch nur Cash und die 200 verbliebenen Beteiligungen. Home24 ist mit 10 Mio € Anteil keine Diskussion mehr wert. Und bei Delivery Hero bin ich ja eh davon ausgegangen, dass die Beteiligung mittlerweile fast komplett abgebaut wurde.

Es bleiben also etwa 20,5-21,0 € Cash pro Aktie, und ansonsten faktisch nichts, außer man erhofft sich einen schönen Exit-Deal für Traveloka, der oberhalb der 550 Mio € liegt, die man dafür bsilang veranschlagt. Aber daraus erwächst einfach keine Fantasie für die Aktie. … Wie gesagt, unter 23 € dürfte sie sehr gut abgesichert sein, über 27 € schon zu teuer. Macht unterm Strich eine langweilige Seitwärtsphase in den nächsten Monaten. Insofern spricht das schon wieder für ein Delisting, denn was soll man mit sowas an der Börse?

Ziemliche dicke Blöcke  

Stabiler Aufwärtstrend seit Januar.
Und Keine Euphorie.
Keine Nav Berechnungen
 

Durch die Kursverluste der börsennotierten Beteiligungen, insbesondere bei Jumia, hat sich der NAV entsprechend verringert.

Delivery Hero hab ich mal im Cash einsortiert. Im Grunde hat man nur noch Jumia, GFG und Home24 als börsennotierte Aktienwerte. Traveloka dürfte das mit Abstand größte Asset sein, wobei es dazu schon lange keine neue Hinweise zum Wert des Assets gab.

Man ist weiter im Trendkanal und hangelt sich derzeit auf der 38 TageLinie entlang.

Ich verstehe nicht, weshalb du schreibst, dass man außer Cash und den börsennotierten Werten nichts mehr in der Bilanz habe und dann in einem Halbsatz noch auf die 200 Beteiligungen verweist. Wieso lässt du die bei der Berechnung des NAV komplett außen vor? Sind die wirklich wertlos oder kann einfach nur kein vernünftiger Wert direkt aus der Bilanz ermittelt werden? Falls letzteres, so muss man vernünftig, d.h. mit Risikoadjustierung schätzen.
Aber einfach Ignorieren bringt keinen Erkenntnisgewinn bzw. liefert falsche NAV-Werte.  

Die stehen in meiner Tabelle wie du siehst mit 200 Mio € drin, so wie sie auch von Rocket Internet angegeben werden.

Kann man sich natürlich drüber streiten, ob die mehr oder weniger wert sind. Ich sag ja seit Monaten/Jahren, dass 1-2 hidden Champions in diesem Portfolio die Berechnung des NAV stark verändern könnten. Bisher aber noch nichts diesbezüglich sichtbar geworden.  

Ich schrieb, man hat Cash, plus börsennotierte Beteiligungen, plus Traveloka, plus 200 weitere Beteiligungen, plus das was man noch in US-Aktien steckte.

Tagesschwankung. Aber wie kann man sie auch sonst bewerten?  

ist das Darlehen über 300 Mil. Euro, wem immer es auch gewährt wurde. (Seite 16 der Presentation vom 29.05.19 zum Q1/19)  

müsste ich 150 Mio € mehr rechnen. Dort hat man die 100 Mio Finanzvermögen in US-Aktien nicht mehr erwähnt und spricht von 3,1 Mrd Cash. Rechne ich jetzt die 300 Mio aus Loans hinzu und die 150 Mio ab, wären es 150 Mio insgesamt mehr NAV. Die Werte aus Aktien bleiben ja gleich bzw. kann man weiter mit dem Aktienkurs berechnen.

hmmm, natürlich etwas intransparent, was sich nun genau seit Ende März geändert hat. Muss man schlicht diesen grundsätzlichen Zahlen erstmal vertrauen. Wundert mich irgendwie, wie die Veränderung zustande kam, da ich mich ja an den letzten offiziellen Zahlen nach Q1 immer orientiert hatte. Schwer zu sagen, wie die einzelnen Posten da bilanziert waren.

Würde dann jedenfalls mit dieser Vereinfachung auf 29,8 € pro Aktie NAV hinauslaufen. 16-17% zum jetzigen Kurs.

Jumia los ist?

Kann da nix Neues finden.

War am überlegen, dort am alten Allzeittief einzusteigen, aber jetzt geht's ja noch tiefer. Aus charttechnischen Gründen müsste man jetzt weiter außen vor bleiben. Frag mich aber, obs fundamental was Neues gibt.

Na ja, ich bleib dabei, im Bereich 23,0-23,7 einsteigen. Im Bereich 25,7-26,5 aussteigen. Dazwischen Niemandsland.  

auf dem Schaubild in der presentation ausdrücklich mit 100 Mio. erwähnt  

15.Mai  an der Börse handelbaren Aktien mit einem Kurswert von 500 Mio. gehalten. In den 500 Mio. sind die Anteile von Jumia, Delivery Hero, Home24 sowie die amerikanischen Aktien mit 100 Mio. enthalten.  

also wenn ich das Schaubild aus der Präsentation von Rocket vom 15.05 als Grundlage nehme, komme ich schon auf einen etwas höheren Wert:

Cash                                                                                                                    3.100
gewährtes Darlehen                                                                                        300
am 15.5 börsennotierte Anteile                                                                  500  (Jumia,  Delivery, Westwing)
am 15.5 nicht börsennotierte Anteile                                                      700  (GFG, Traveloka)
kleinere Beteiligungen                                                                                   200

Das macht zusammen dann                                                                    4.800 Mio. Euro
pro Aktie                                                                                                                   31,47   Euro  

aktueller, wegen Wertverlust Jumia etc..  

Das sind Traveloka (wie hoch ist der Wert der Beteiligung aktuell?) und die 200 Beteiligungen, bei denen man auch nicht genau weiß, was nun als Wert dahinter steht.

Der Rest ist im Grunde kickifax, außer halt dem Berg an Cash.

Jumia scheint aktuell ja auch eher zum Rohrkrepierer zu werden. Hätt ich nicht gedacht.

Und für die RI-Aktie spielt darüber hinaus wohl ohnehin eher die Frage die Rolle, ob man irgendwie Fantasie schaffen kann. Und wenn nicht, wie hoch ein mögliches Abfindungsangebot wäre. Ansonsten ist das hier letztlich totes Anlagekapital, allerdings dafür mit Absicherungskomponente.  

Rocket hält sich in dem Markt noch ganz gut und es gab bei 24,5 € heute ein große Kauforder im Xetra-Orderbuch.

Gleichzeitig fallen aber die beiden letzten größeren, börsennotierten Beteiligungen (Jumia und GFG) heute um jeweils 8%. Das ist mal heftig. Beide auf Allzeittief.

Darf Rocket bei den beiden Aktien schon verkaufen? Gibt doch sicherlich ne Lockup-Frist?!