against all odds

Stellt sich mir die Frage, wie ein selbst in der Krise befindlicher Währungsraum in einer vernetzten Weltwirtschaft nach oben durchstarten soll, während es in allen anderen kriselt?

In Asien brechen gerade die Kurse weg, die amerikanischen Indizes befinden sich in einem Abwärtstrend nur Europa soll nun der Heilsbringer sein?

Ich habe noch keine wesentlichen Reformen in den Dickschiffen Italien und Frankreich gesehen, Spanien wird einen Bauboom in der nächsten Dekade samt entsprechender Arbeitsplätz nicht auf die Beine stellen.

Gerne darf man auch die anheimelden Videos zu Detroit posten, in dem kreativer Neubeginn abgebildet ist. Bis daraus Arbeitsplätze für Millionen werden dürfte noch etwas Zeit vergehen.

Na ja letzten endes wird von "Pessimisten" ( sie nenne sich wohl eher Realisten) seit gut 4 Jahren argumentiert warum der Weltuntergang unmittelbar bevorsteht. Dem Aktienmarkt hat es nicht gestört. Also die Börse "ernährt" sich vom Pessimismus. erst wenn sie keine Nahrung mehr hat = zu viele Optimisten geht es bergab.

Wobei dann natürlich das dumb money dann in die röhre schaut weil der Herr Sparkassendirektor doch diesen schönen Fond empfohlen hat der doch nur die Richtung nach oben kennt :)  

es gilt doch sinnvollerweise zu unterscheiden zwischen der börsenrelevanten Oberfläche der Kapitalbewegungen, die immer und notwendig einer Story folgen und den fundamentalen zyklischen Bewegungen makro. Der Glaube, eine düstere Sicht auf Fundamentals müsse sich in Kursbewegungen wiederspiegeln, dürfte Dich bereits viel Geld gekostet hben....

Geld, das aus anderen Märkten abgezogen wird, muss ja irgendwo andocken. Indizien wie zB die Flows deuten an, dass die Eurozone Kapital anzieht, die letzte Performance von Dax und Euro daher in diesem Zusammenhang. Dafür braucht es eine Erzählung mit Zugkraft und das eben kann nur die 'Recovery' sein...

Grundsätzlich: Es braucht es keine politischen 'Reformen', um zyklische Bewegungen zu initieren. Diesen Job erledigt der Markt. So erzeugt Deleveraging von ganz allein den nächsten Aufschwung, weil verbliebenes Kapital um so renditestärker wird, je weniger es davon gibt. Genau dies ereignet sich den ideologischen Zerrbildern zum Trotz bei den Piigs. Aufgrund der prozyklischen, krisenverschärfenden Fiscalpolitik von einem tiefen Level aus, als es umgekehrt nötig gewesen wäre. Was dem Aufschwung eine längere Strecke sichert und insofern auch die Story reizvoller macht - nur aus Kapitalsicht natürlich..

 

Die Ausweitung des Deficites nach Lehman limitierte die Bilanzrezession.  Ein Job der Fiscalpolitik, nicht der Geldpolitik.  Letztere wie ZIRP oder QE greifen erst bedingt in einem beginnenden Aufschwing...

Im laufenden liegen wir seit März 09 bei roundabout 175 %:

'Die verbesserten wirtschaftlichen Perspektiven stimmten die Anleger optimistisch, sagte Händler Tim Waterer von CMC Markets. Die Investoren konzentrierten sich zumindest vorübergehend nicht mehr so stark auf die Sorgen um eine Drosselung der ultralockeren US-Geldpolitik, sondern auf das Wirtschaftswachstum'

Ariva Round up von heute morgen

Hmm, sind wir denn in einem "_großen_ Bullmarket"? Vielleicht würde ich erstmal darüber nachdenken bevor ich dessen zukünftigen Gewinn ausrechne.  

Daytrader (CMC-Markets) sind wie Huren: Sie gehen mit jedem aktuellen Tagestrend, weil der am besten zahlt. Solche wankelmütigen Nasen zum Senitmentindikator zu erheben ist wohl zuviel der Ehre.    

Auch dieses Makro-Segment signalisiert weiter Bullmarkt. Denn um austoppen zu können braucht es Consumer, die a mehr verdienen und b gleichzeitig mehr Schulden machen. Die Tendenz stimmt zwar, aber die Masse der neuen Jobs sind noch 'Kanzler Schröder' Jobs - also zuwenig Gehalt, was die Kreditfähigkeit limitiert. ..

Deficit Spending während der recessiven Phase unterstützt gerade auf längere Sicht das Wachstum und reduziert deshalb die Neuverschuldung. Eine nur moderate Geschwindigkeit des Wachstums als logische Folge, was fäschlicherweise als prerecessiv gedeutet wird. Umgekehrt umgekehrt...

Der bearishe Faktor wird aber noch kompensiert aufgrund der negativen Korrelation zu den virulenten Schieflagen anderswo in der Eurozone...


'Dank des robusten Arbeitsmarkts hat der deutsche Staat im ersten Halbjahr 2013 einen Überschuss von 8,5 Milliarden Euro verzeichnet. Das teilte das Statistische Bundesamt mit. Gemessen am Bruttoinlandsprodukt (BIP) schlossen die Haushalte von Bund, Ländern, Gemeinden und Sozialversicherung mit einem Überschuss von 0,6 Prozent der Wirtschaftsleistung ab.'

gibt, diese müsste dann ebenfalls,wie bei den Amis, mit QE angeschoben werden, weil die Pigs nach wie vor zu Entschulden sind und für weiteres Wachstum nur begrenzt zur Verfügung stehen. Und was macht Dragi?

Nach deinen geposteten Charts dreht er eben nicht an dieser Schraube. Wie sollen die Firmen dann ihre Ergebnisse verbessern, bei einer sich eintrübenden Weltwirtschaft?  

QE hat und wird nirgendwo Wachstum anschieben können. Auch die Fed bestätigt gasklar, dass der QE Effekt aufs Wachstum bei quasi 0 tendiert (s.o)...

Irgendwann erreicht das Deleveraging der Privaten zwangsläufig einen Punkt, an dem Kreditfähigkeit sich, häufig nachrichtenlos, wieder einstellt. Höhere private Kreditaufnahme > höhere Nachfrage > höher ausgelastete Kapazitäten > zurückgehaltene Investitionen werden remobilisiert. Und damit beginnt ein neuer Wachstumszyklus. Dieser wird die Schuldenlast des (verschlankten) Staates wie der Institutionen relativieren -  denn Schulden werden sinnvollerweise stets mit dem durch diese erzeugtem Wachstum korreliert, während die nominale Zahl allein der Aussagefähigkeit entbehrt...

An welchem Punkt im Zyklus insbesondere die Piigs tendieren kann ich natürlich nicht sagen. Das Makro-Sentiment gibt einen Hinweis, denn negativer als wie vor 1, 2 Monaten hätte es kaum ausfallen können. Ein anderes Indiz wäre die positive Handelsbilanz der Piigs, insbesondere Spaniens, welches übrigens auch das Kriterium 'fehlende Wettberwerbsfähigkeit' relativiert. ..

1.

denn die Rückabwicklung der Kreditblase 1990 ff führte offenbar nicht zu jenem dramtischem Deleveraging, wie wir es aus den US und den Piigs kennen. QE blieb bekanntlich auch hier wirkungslos, allerdings auf vergleichsweise gehobenem Niveau....  

also gibt es mal wieder was zu dekonstruieren. Und erneut das Rätsel zu lösen: Was hält den Markt ?

Die Frage ist, ob für den letzten dramatischen Outflow besondere Gründe vorliegen und natürlich, ob diese Tendenz sich fortsetzt. Wenn sowohl Smart wie Dumb Aktien abstossen, möchte man zudem gern wissen, wer eigentlich ihnen das Gerümpel zu immer höheren Kursen abnimmt. Das Geld wanderte übrigens in US$ Cash. Hier nochmal der Blick zurück:

Minusachse

- Tapering ist amtlich
- dramatischer Einbruch von US-Zinsanlagen
- dramatischer Einbruch der EMs
- Earnings schrumpfen signifikant
- Staat reduziert Spending
- Deleveraging der Haushalte setzt sich fort
- harte und weiche Sentimentindikatoren eskalieren bearisches Momentum
- Naher Osten wird stetig prekärer
-

Plusachse

+ Makroindikatoren tendieren (bestenfalls) gut behauptet
+ mehr Jobs (aber vorzugsweise nur kreditunfähige Kanzler Schröder Billig Jobs, die das Wachstum eher belasten)

Kursreaktion

Dow 3 % below ATH, Dax 2 %. Ein Downmomentum ist mit blossem Auge nicht die Bohne zu entdecken.

Die Analyse

GS: 'Based on contract signings rather than closings, new home sales are a slightly more timely indicator of housing activity than the stronger-than-expected July existing home sales data released earlier this week. The recent weakness is concerning in light of the rise in mortgage rates in recent months and drop in new purchase mortgage applications. However, the weakness in new home sales stands sharply in contrast to the NAHB homebuilders index, which points to more favorable prospects for housing starts and new home sales in coming months'.