Sea Ltd - eSports, eCommerce, digital Finance

Schauen wir uns jetzt die Zahlen von Q3/2024 an und vergleichen:

E-COMMERCE
Adjusted EBITDA in Q1/2024 von insgesamt +34,4 Mio.
In der Meldung vergleicht SE mit dem Vorjahresquartal Q3/23 (-346,5 Mio.) statt mit dem Vorquartal Q2/24 mit -9,2 Mio. (Q2/24 = -9,2 Mio. Q1/24 = -21,7 Mio. Q4/23 = -225,3 Mio., Q3/23 = -346,5 Mio., Q2/23 = +150 Mio., Q1/23 = +207,7 Mio.)

Die +34,4 Mio. teilen sich auf in Asia 30,9 Mio. (Vorjahresquartal -306,2 Mio.) und Other Markets +3,5 Mio. (Vorjahresquartal -40,3 Mio.) Sowohl Asia als auch Other Markets (Südamerika) sind damit erstmals beide im Plus. Brasilien als deren wichtigster Markt scheint also jetzt tatsächlich endlich den turnaround geschafft zu haben.

DIGITAL FINANCE
Adj. EBITDA ist +187,9 Mio. (ggü. +164,7 Mio., +148,7 Mio., +148,5 Mio., +166 Mio. bzw. +137 Mio. in Q2/24, Q1/24, Q4/23, Q3/23 bzw. Q2/23). SE vergleicht hier weiterhin gar nicht mit den Vorquartalen.
GAAP-Revenue in den Q1/Q2/Q3/Q4/2023 und nun Q1/Q2/Q3/24 wie folgt:
Q1/23 = 412 Mio., Q2/23 = 428 Mio., Q3/23 446 Mio., Q4/23 = 472,4 Mio., Q1/24 = 499,4 Mio., Q2/24 = 519,3 Mio. und nun Q3/24 = 615,7 Mio. Also weiterhin steigende Umsätze bei besserem Adj. EBITDA (also knapp 100 Mio. Mehr-Revenue = 20 Mio. Mehr-Adj.EBITDA).
Non-Performing loans (NPL) werden mit 1,2% ggü. 1,3% Vorquartal angegeben.

DIGITAL ENTERTAINMENT
Adjusted EBITDA in Q3/24 nun +314,4 Mio., ggü. Q2/24 = +302,8 Mio., Q1/24 = +292.2 Mio., Q4/23 = +217,4 Mio., Q3/23 = 234 Mio., Q2/23 = 240 Mio., Q1/23.)
Aktive User 628,5 Mio. ggü. Q2/24 mit 648,0 Mio., Q1/24 mit 594,7 Mio., 528,7 Mio. in Q4/23, 544 Mio. in Q3/23 bzw. 544 Mio. in Q2/23). Ein schlechterer Wert, aber dennoch deutliche Steigerung seit 2024.
Paying User waren 50,2 Mio. ggü. Q2/24 52,5 Mio. (ggü Q1/24 = 48,9 Mio., ggü. 39,7 Mio. in Q4/23, 40,5 Mio. in Q3/23 bzw. 43,0 Mio. in Q2/23). Auch hier ein schlechterer Wert.
Average bookings per User beträgt aber nun 0,89 USD (ggü. Q2/24 0,83 USD, ggü. 0,86 USD in Q4/23, 0,82 USD in Q3/23, 0,81 USD in Q2/23 bzw. 0,94 USD in Q1/23).

Li spricht von "solid quarter", aber auch "we are seeing high growth across all our three businesses. Na, das ist mal eine Aussage (Q4 ist halb rum).

GROUP TOTAL
Ich achte nicht auf total net income (das DEUTLICH besser mit +153,3 Mio. ggü. Q2/24 von +79,9 Mio. bzw. ggü. Vorjahresquartal Q3/23 -144 Mio. ist), sondern auf total adjusted EBITDA. Vergleich total adjusted EBITDA wie folgt:
Q1/23 = +506 Mio.,
Q2/23 = +510 Mio.,
Q3/23 =  +35 Mio.,
Q4/23 = 126,7 Mio.,
Q1/24 = 401,1 Mio.
Q2/24 = 448,5 Mio.
Q3/24 = 521,3 Mio.

Cash und Cashäquivalente sind um 929,2 Mio. auf 9,9 Mrd. USD gestiegen.

Ich würde mal sagen, ein "solid quarter" ist understatement. Positiv ist, dass die cash cow Digital Entertainment nicht nachlässt, sondern wir dort ebenfalls jetzt mehrere Quartale (geringes) Wachstum haben. Da würde ich jetzt mal sagen, dass man das vor zwei Jahren so noch nicht absehen konnte. Richtig gut. Dass nun auch E-commerce sowohl in Asien als auch in Brasilien offenbar positiv ist, ist super. Ebenfalls sehe ich die Entwicklung bei den Digital Financial Services positiv. Loan Book ist um 70% year-on-year gestiegen, die NPL Quote ist aber gleich geblieben.
Der Anstieg heute ist schön. Aber mit dem Anstieg und KGV von 50 ist man jetzt eigentlich schon wieder übers Ziel hinausgeschossen. Ich schätze, da werden jetzt viele, die im Januar/Februar für 35-50 günstig eingestiegen sind, jetzt überlegen, ob sie abgeben.    

Vergleich von Zahlen:
https://seekingalpha.com/news/4279064-sea-in-charts

 

Die Aktie steigt immer weiter, das Unternehmen liefert,  aber jemand interessiert‘s.
Mir soll es recht sein. Schon 170% im plus und die Fahrt geht weiter  

Etwas verspätet, aber hier der Vergleich der Q4/2024 Zahlen:

E-COMMERCE
Adjusted EBITDA in Q4/2024 von +152,2 Mio., (ggü. -225,3 aus Vorjahr Q4/23), hier die Reihe seit 2023:
Q1/23 =  -207,7 Mio.
Q2/23 = +150,0 Mio.
Q3/23 =  -346,5 Mio.
Q4/23 =  -225,3 Mio.
Q1/24 =     -21,7Mio.
Q2/24 =      -9,2 Mio.
Q3/24 =   +34,4 Mio.
Q4/24 = +152,2 Mio.

Wie sich die +152,2 Mio. aufteilen auf Asia und Other Markets wird erstmals nicht genannt. Im letzten Quartal war das Verhältnis ca. 90% Asia und 10% Other Markets. Sowohl Asia als auch Other Markets (Südamerika) sind nun das zweite Mal hintereinander beide im Plus. Brasilien als deren wichtigster Markt scheint also jetzt tatsächlich den turnaround geschafft zu haben.

DIGITAL FINANCE
Adj. EBITDA ist +211,0 Mio., ein Vergleich ggü. einem Altquartal wird nur noch auf yoy-Basis gebracht (+42,1%), hier die Reihe inkl. GAAP Umsatz seit 2023:
Q1/23 =   +98,9 Mio. bei GAAP-Revenue 412,8 Mio.
Q2/23 = +137,0 Mio. bei GAAP-Revenue 427,9 Mio.
Q3/23 = +166,0 Mio. bei GAAP-Revenue 446,2 Mio.
Q4/23 = +148,5 Mio. bei GAAP-Revenue 472,4 Mio.
Q1/24 = +148,7 Mio. bei GAAP-Revenue 499,4 Mio.
Q2/24 = +164,7 Mio. bei GAAP-Revenue 519,3 Mio.
Q3/24 = +187,9 Mio. bei GAAP-Revenue 615,7 Mio.
Q4/24 = +211,0 Mio. bei GAAP-Revenue 733,3 Mio.

Also weiterhin seit einem Jahr etwa steigende Umsätze bei besserem Adj. EBITDA (es gilt weiterhin: pro 100 Mio. Mehr-Revenue = etwa 20 Mio. Mehr-Adj.EBITDA). Non-Performing loans (NPL) werden mit weiterhin wie im Vorquartal mit 1,2% angegeben. Gute Quote.

DIGITAL ENTERTAINMENT
Adjusted EBITDA in Q4/24 ist +289,7 Mio., Vergleich nur noch auf Jahresbasis yoy +19,0%. Hier die Reihe ab 2023:
Q1/23 = +230,1 Mio. bei aktiven Usern 491,6 Mio. / paying Usern 37,6 Mio.
Q2/23 = +240,0 Mio. bei aktiven Usern 544,0 Mio. / paying Usern 43,0 Mio.
Q3/23 = +234,0 Mio. bei aktiven Usern 544,0 Mio. / paying Usern 40,5 Mio.
Q4/23 = +217,4 Mio. bei aktiven Usern 528,7 Mio. / paying Usern 39,7 Mio.
Q1/24 = +292,2 Mio. bei aktiven Usern 594,7 Mio. / paying Usern 48,9 Mio.
Q2/24 = +302,8 Mio. bei aktiven Usern 648,0 Mio. / paying Usern 52,5 Mio.  
Q3/24 = +314,4 Mio. bei aktiven Usern 628,5 Mio. / paying Usern 50,2 Mio.  
Q4/24 = +289,7 Mio. bei aktiven Usern 618,0 Mio. / paying Usern 50,4 Mio.

Garena fällt ab, einen Abschwung gab es aber auch Q3 zu Q4/23. In Südostasien scheint Q4 immer das Schwächste zu sein.

Average bookings per User halten sich gut:
Q1/23 = 0,94 USD
Q2/23 = 0,81 USD
Q3/23 = 0,82 USD
Q4/23 = 0,86 USD
Q1/24 = 0,86 USD
Q2/24 = 0,83 USD
Q3/24 = 0,89 USD
Q4/24 = 0,88 USD

Li sprach im Vorquartal "we are seeing high growth across all our three businesses." Stimmt nur bzgl. Umsatz, Garena schwächelt, nichtsdestotrotz sagt er dieses Mal "We now expect Garena to grow double digit year-on-year, for both user base and bookings in 2025." Das wäre schön. Soweit ich weiß, darf Free Fire immer noch nicht in Indien gespielt werden. Wahrscheinlich rechnet Li damit, dass das irgendwann in 2025 wieder der Fall sein wird und dann daher das Wachstum kommen soll/wird.

GROUP TOTAL
Vergleich total adjusted EBITDA wie folgt:
Q1/23 = +506 Mio.
Q2/23 = +510 Mio.
Q3/23 =   +35 Mio.
Q4/23 = 126,7 Mio.
Q1/24 = 401,1 Mio.
Q2/24 = 448,5 Mio.
Q3/24 = 521,3 Mio.
Q4/24 = 590,9 Mio.

Cash und Cashäquivalente sind um weitere 478,6 Mio. von 9,9 Mrd. auf 10,4 Mrd. USD gestiegen.

Cash cow Digital Entertainment scheint etwas zu schwächeln, aber wenn hoffentlich 2025 Indien mit einer Free Fire Version wieder kommt, sollten die +250 Mio. adj. EBITDA noch jahrelang drin sein.
Dass E-commerce sowohl in Asien als auch in Brasilien nun das zweite Quartal in Folge positiv sind, ist gut. Schade, dass die Aufteilung nicht mehr genannt ist. Ein Konkurrenz für MELI ist SE in Südamerika/Brasilien aber sicher nicht.
Digital Financial Services mit weiteren Steigerungen. Ich schätze, das wird hier der Treiber in den kommenden Jahren.
Südostasien ist für mich ein autonomer Markt, trotzdem ging es in der letzte Woche aufgrund der Trumpschen Politik deutlich abwärts. Im Grunde gesund, die 136 USD in der Spitze Anfang April waren/sind m.E. zu viel. Ich würde sagen, derzeit etwas ambitioniert fair bewertet.