AT&S - Wachstumsweg zu 80 Euro

Nächsten Dienstag wird AT&S übrigens Ex-Dividende (0,39 Euro) gehandelt.

Eine Woche später (03. August) gibt es die Q1-Zahlen.

 

Gestern hat Intel Pläne veröffentlicht, wie es zur führenden Konkurrenz wieder aufschließen will.

Ein Teil der künftigen Geschäftsfelder soll offenbar auch das 3D-Stacking sein. Intel will in diesem Bereich die eigenen und auch Chips von anderen Herstellern verpacken.

https://www.handelsblatt.com/technik/it-internet/...tze/27455110.html

Ich denke, dass AT&S in diesem Bereich direkt mit Intel konkurrieren wird. Nach meinem Verständnis ist die Modulfertigung von AT&S das selbe bzw. eine Ausweitung des 3D-Stacking (Die Module von AT&S haben eine Funktion - wie zB das Bluetooth-Modul). AT&S dürfte hier allerdings andere Techniken anbieten.
 

Normalerweise signalisieren steigende Kurse vor dem Quartalsbericht über den Erwartungen liegende Zahlen und/oder Prognoseanhebungen.
Ich vermute, das wird auch hier nicht anders sein. Der Mitbewerb hat jedenfalls sehr gute Zahlen vorgelegt.
 

https://ats.net/de/2021/08/03/...-ats-setzt-wachstum-ungebremst-fort/  

Sehen doch ganz ordentlich aus.  

Ich würde sagen, der Umsatz ist Top - siehe dazu auch die Prognoseerhöhung für das Gesamtjahr. Das Ergebnis sieht auf den ersten Blick erst einmal schwach aus - bei einem genaueren Blick auf die Meldung sieht man aber, dass einerseits negative Währungseffekte und offenbar auch sehr hohe Kosten in Bezug auf die Vorbereitung auf neue Technologien (ua Modul-Fertigung) dafür verantwortlich sind.

Addiert man diese beiden Positionen kommt man auf knapp 50 Mio. On Top kommen dann offenbar erst noch die Anlaufkosten für Chongqing.

 

Man muss sich unbedingt die Folien zum heutigen CC ansehen. Da ist einiges Neues und auch Details mit dabei.
 

Finde keine Folien. Was steht den drauf ?  

 

ats.net/wp-content/uploads/2021/08/ATS-Conference-Call-Q1-2021_22_Final.pdf

 

Währungsbereinigt stieg der Konzernumsatz sogar um 37 %...  

sehr Starke Zahlen  

Wie sehr treten die eigentlich nur auf dem Papier auf, da in Euro bilanziert wird? Ein Großteil der Kosten wird doch rein physisch sicher eh in Dollar beglichen...

Oder habe ich da einen Denkfehler?  

Offenbar gibt es den Quartalsbericht (nur mehr) in Englisch.

Habt ihr etwas gelesen, wurde das öffentlich kommuniziert?

Im Grunde wäre das ja auch richtig, auch wenn es ein paar Aktionären sicher nicht passen würde

So ein International präsentes Unternehmen (bei den Kunden und bei den Aktionären) kann ja gar nicht anders, als in Englisch zu berichten.
 

Für mich sind das Wichtigste bei Gerstenmayer die Glaubwürdigkeit, Fairneß, Zuverlässigkeit, visionäre Strategie und das Übertreffen von Prognosen bzw. positive Überraschungen.
Das war in den letzten Monaten so (Ziele wurden 1 Jahr vorgezogen, Marge wurde um 2% erhöht, keine Kapitalerhöhung, 2 große Investoren und Abnehmer etc.) und setzt sich in diesem Quartal fort:
- Umsatzprognoseerhöhung
-" Full capacities available with the beginning of Q3  23/24 (Q4  23/24)"; lt Börsenradio ist erster Output schon im 1.Quartal erfolgt!
- Bzgl. Malaysia:"High volume production at the end of  CY 2024 vorher hieß es: "Start der Serienfertigung ist Ende 24 geplant".
Vielleicht interpretiere ich zuviel hinein, aber für mich klingt das danach, daß man wiederum den Zeitplan etwas nach vorne gezogen hat...  

#Handbuch

Hör Dir am besten das BRN-Interview dazu an. Da unterscheidet der CEO zwischen dem Transaktions- und dem Translationseffekt.
Nachteilig hat sich die Schwäche des USD gegenüber jenen Währungen - in deren Wirtschaftsraum AT&S seine Produktionsstätten betreibt -  ausgewirkt. Der Chinesische RMB hat beispielsweise (in 1 Jahr)  7% gegenüber dem USD aufgewertet.
Auswirkungen hat das auf den Umsatz und das Ergebnis von AT&S.
Man kann also nicht sagen, dass das nur buchhalterische Nachteile sind. Das hat schon auch tatsächlich Auswirkungen, weil AT&S seine Produkte hauptsächlich im USD-Raum verkauft.
Trotzdem darf man diese Währungsschwankungen nicht überbewerten. Sie haben ja mit dem operativen Geschäft nichts zu tun und sind eben nur vorübergehend. Das Spiel kann sich im nächsten Jahr genausogut wieder umdrehen und am Ende stehen dann wieder Währungsgewinne.
 

#McFarlane

So ist es, stimme Dir zu.

Eine kleine Anmerkung dazu: Die Margenerwartungen wurden nicht deswegen erhöht, weil die Projekte zuvor auf zu konservativer Basis berechnet wurden, sondern weil das Malaysia-Projekt dazu kam. Die Substrate die man dort herstellt, sind höhermargiger und erhöhen damit im Konzern insgesamt die Margen.

Bzgl. Malaysia:"High volume production at the end of  CY 2024 vorher hieß es: "Start der Serienfertigung ist Ende 24 geplant".

Das ist sehr interessant. Das kann man tatsächlich als Vorankündigung für ein weiteres Vorziehen der Guidance interpretieren. Allerdings muss man sagen, dass man in Malaysia noch nicht mal begonnen hat zu bauen.
 

Im vorigen Beitrag hatte ich ja geschrieben, dass das Ergebnis schwach ist. Auch hier wird im BRN-Interview - ab etwa Min. 8,40 - erklärt, was die Gründe dafür sind.
Neben dem saisonalen Effekt wurde also der Währungseffekt und die Anlaufkosten in Chongqing genannt.
Was hier unerwähnt blieb, das sind die oben erwähnten hohen Kosten, wie sie nachfolgend beschrieben wurden:

Weiterhin sichert AT&S seine Zukunftsfähigkeit und investiert für das bevorstehende Wachstum verstärkt in die Organisation sowie in Forschung & Entwicklung. Dazu wurden u.a. zur Vorbereitung auf künftige Technologien und zur Verfolgung der Modularisierungsstrategie in der Berichtsperiode 31,3 Mio. € (Vorjahr: 22,4 Mio. €) aufgewendet.

Ich finde diesen Absatz überhaupt am entscheidendsten, wenn es um die Erklärung geht, wieso AT&S so vergleichsweise Margenschwach ist. Rein mit den Anlaufkosten in Chongqing war das ja nicht zu erklären. Wie man sieht, fließt aktuell eine Menge Geld in die Umstrukturierung des Konzerns (Organisation - Vorbereitung auf die neue Unternehmensgröße) bzw. Vorbereitung auf die Modulproduktion.
 

Das ist mir natürlich klar, daß die Margenerhöhung durch das Malaysia -Projekt zustande kam.
Aber entscheidend ist, daß dies ganze Paket überraschend kam und extrem positiv ist, vor allem wenn man bedenkt, daß die Stimmung vorher wegen der noch schlechten Ebitda-Margen ziemlich am Boden lag und es stark bezweifelt wurde, daß überhaupt die niedrigere Marge von 25-30% erreicht werden könnte.
Ich vermute nur, daß dies Understatement der Firma System hat und wir  wahrscheinlich noch häufiger Prognoseerhöhungen und vorgezogene Produktionsbeginne sehen werden.  

Den Quartalsbericht gibt es nun doch auch in Deutscher Sprache. Wählt man oben die Englische Sprache aus, bekommt man ihn aber in Englisch. Offenbar  war die Verlinkung da zuerst Fehlerhaft.  

Der AT&S-Langzeitanalyst Daniel Lion hat in der jüngsten Ausgabe des Equity-Weekly seine Kaufempfehlung (Kursziel 45 Euro) bestätigt.

Hier ist der Text im Equity Weekly:

AT&S – 1Q21/22 mit gutem Start trotz Gegenwind
Die vorgelegten Quartalszahlen für 1Q21/22 zeigten eine Fortsetzung des
seit einigen Quartalen andauernden Wachstumstrends. Der Umsatz konnte
trotz des negativen Einflusses durch den USD auf EUR 318 Mio. (+28% J/J)
zulegen, das EBITDA auf EUR 46 Mio. (+17% J/J). Das Nettoergebnis war
mit EUR -5.3 Mio. (VJ: EUR -7.5 Mio.) wie bereits im Vorjahr negativ. Die
Treiber des Wachstums waren einerseits die zusätzlichen IC-Substrate Produktionskapazitäten und ein breiterer Produktmix, andererseits eine deutliche Erholung der Nachfrage aus dem Automobil und Industriebereich.
Der Ausbau der Produktionskapazitäten im Werk Chongqing III (CQ III)
schreitet nun zügiger voran als geplant, wodurch einzelne Maschinen bereits in den kommenden Quartalen in Betrieb genommen werden können,
um Engpässe im anderen IC-Substratewerk Chongqing I abzudecken. Die
Verfügbarkeit der vollen Produktionskapazitäten im Werk CQ III soll nun
bereits mit 3Q23/24, also ein Quartal früher, erreicht werden. Das neue ICSubstratewerk in Kulim, Malaysien, soll im 2H21/22 in die Bauphase eintreten.
Ausblick. Auf Basis des beschleunigten Ausbaus des Werks Chongqing III
hat AT&S seinen Ausblick für das GJ21/22 angehoben. Demnach erwartet
der Vorstand ein Umsatzwachstum von 17-19% (davor: 13-15%), wobei die Erwartung hinsichtlich der bereinigten EBITDA-Marge bei 21-
23% bestätigt wird. Demnach soll der Umsatz nun zwischen EUR 1.390-
1.414 Mio. zu liegen kommen, das bereinigte EBITDA zwischen EUR 292-
325 Mio. Einmaleffekte in Bezug auf den Anlauf und Baustart der Werke CQ
III und Kulim sollen im heurigen Wirtschaftsjahr EUR 50 Mio. (davor EUR 40
Mio.) betragen. Aufgrund der anhaltend starken Marktnachfrage in allen
Bereichen denken wir, dass der neue Jahresausblick weiterhin konservativ
ist. Wir sehen unsere Kaufempfehlung bestätigt.

 

Daß es schneller vorangeht, findet sich auch in der Präsentation vom 4.8. bei einer Kepler-Veranstaltung:
"Chongqing III
Faster project progress will lead to start of production already at the end of CY 2021 (prevous: Q1 FY 2022)
Full capacities available with the beginning of Q3 23/24 (Q4 23/24)"
Kulim scheint ja auch schneller in die High volume production zu gehen!
Man muß natürlich auch mal anerkennen, daß der beschleunigte Ausbau sogar unter erschwerten Bedingungen stattfindet: Corona, Chipmangel, Lieferkettenprobleme, Dienstreisenerschwernisse etc.

Sehr gute Neuigkeit:
Auf S. 11 steht, daß Kulim sogar 230000 qm groß ist statt nur 200000 qm, also mal eben locker nochmal knapp halb so viel wie das ohnehin schon riesige CHIII kommt dazu!
Angenommen CH III macht 600 Mio Umsatz bei 67000 qm, dann könnte Kulim entsprechend 2 Mrd. erreichen, womit man statt bei 3 Mrd. Gesamtumsatz dann bei 4 Mrd. wäre, wobei die zusätzliche 200 Mio-Investition in Chongqing noch nicht einmal eingerechnet wäre.
The future will show us...
 

Bietergefecht um Veoneer – Autoindustrie steht im Visier von Hightech:

https://www.handelsblatt.com/unternehmen/...on-hightech/27495124.html

„Ein Smartphone enthält ein Chipset, ein Auto dagegen viele“

Genau davon wird auch AT&S immer stärker profitieren. Hier stehen wir erst am Anfang.
 

... wenn es gute Zahlen gibt und der Kurs dann so sehr nachgibt!
Oder gibt es da etwas was man wissen sollte? Danke  

https://ats.net/de/presse/pressemitteilungen/  

zum einen geht man derzeit davon aus dass fast jedes Unternehmen die Erwartungen schlägt. AT&S ist ja davor auch gut gelaufen.
dazu kommt dass China derzeit wieder rigoros gegen die Delta Variante vorgeht. ich werde es nutzen und weiter aufstocken