Neue Zeit - neuer Thread

 

Sobald die Blase platzt wird es steil nach unten gehen.



Aufwärtspotential ist kaum vorhanden, die Risiken im Wert sind einfach viel zu hoch!

 

Ja, nee, is klar! 

 

Vorstandssprecher Lars Landwehrkamp:
"...Aktuell investieren wir zudem verstärkt in den Ausbau unserer Managementberatung, da Kunden zunehmend vor der Herausforderung stehen, nicht nur ihre Systeme und Prozesse in das digitale Zeitalter zu führen, sondern auch ihre Organisation und eine gewachsene Unternehmenskultur zu transformieren oder ganze Geschäftsmodelle zu verändern«, so Landwehrkamp weiter. »Meine Erkenntnisse aus vielen Kundengesprächen: Es besteht hoher Bedarf an sowohl strategischer Beratung als auch aktiver Gestaltung der Digitalisierung. Dabei nimmt aktuell vor allem die Transformation auf SAP S/4HANA viel Raum ein. Das Potenzial ist riesig und dürfte über viele Jahre für erhebliche Wachstumschancen sorgen«...."

http://www.ariva.de/depot/private/news.m?depot_id=729163

 

 

 

 

 

http://www.hitnrun.de/expansion-breakout.htm

 

 

 

Gute Reboundchance, bin mal mit 61,99 dabei.  

zu haben.

Als der Bereich bei 63,2-63,5 € durchbrochen wurde, kam es zu einer Verkaufswelle, vermutlich inklusive SL.

Wobei man jetzt aufpassen muss, nicht in den Rebound hinein zu stark zu kaufen. Kann ja sein, es geht jetzt wieder bis an die ehemalige Kreuzunterstützung bei 63,2-63,5 € hoch als "dead cat bounce", also bevor es dann nochmal tiefer geht. Also wenn rein, erstmal nur mit halber Kraft.

Ist ohnein auffällig, wie viele Aktien derzeit ganz ähnlich aussehen, wobei All For One Steeb wenigstens noch den Vorteil hat, dass die 200TageLinie unterhalb des Kurses stützt. Bei einigen anderen Aktien ist man schon drunter gefallen. Mich wundert, wieso der Gesamtmarkt nahe Allzeithoch steht. Oder beobachte ich nur die falschen Werte?

 

 

 

 

... stocksolide und im Vergleich mit den anderen sehr günstig zu haben.
Vermute aber, wenn der Gesamtmarkt nicht einbricht, dass das nicht lange so bleiben wird.

 

 

Neues Interview: https://www.channelpartner.de/a/...chub-aus-den-fachbereichen,3332507  

Hallo,

wie schätzt ihr die Margenentwicklung bei Steeb ein, ist ab 2020 eine zweistellige EBIT-Marge möglich, gibt es hierzu Aussagen seitens des Unternehmens?

Grüße und Danke im voraus, Purdie  

Momentan wird die Marge durch zwei Dinge belastet:

1. Erhebliche PPA Abschreibungen aus früheren Übernahmen. Das sind reine Buchhaltungskosten (kein tatsächlicher Geldabfluss) und diese laufen im Laufe der Jahre aus.

2. Momentan Investitionen in den Aufbau von Libraries und ähnlichen Add Ons für die S4/HANA Umstellung. Diese Investitionen laufen bis ca. Ende nächsten Jahres.

Ab 2019 will der Vorstand die Marge peu a peu steigern (siehe die letzten Interviews und HV). 10% in 2020 halte ich dennoch für sehr ambitioniert. Das wäre eine Steigerung um 50%... Da All for One ein beratungsintensives Business ist, hat die Skalierbarkeit Grenzen. Ich wäre daher auch mit einer einstelligen Marge zufrieden (solange man ab 2018 eine steigende Marge hat).  

sehe ich ebenso, tendenziell sollte die marge in den nächsten jahren schön steigen, ob man auf 10% kommt dürfte dann vom softwareanteil ankommen, da hat Steeb ja auch noch einiges vor wie der CEO im vorstandsinterview berichtet hat

grüße, Purdie  

Hier ein neues Interview zum Thema Prozessbiblioptheken in SAP S4/HANA:

https://www.it-production.com/allgemein/...igitaler-unternehmenskern/

Hintergrund ist, dass sämtliche SAP Kunden im Laufe der nächsten 8 Jahre auf das neue System HANA migrieren müssen, welches SAP ERP als Cloudlösung umsetzt. Dies wird für All for One einen starken Nachfrageschub zur Umsetzung der Migration der Kundensysteme nach sich ziehen.

In dem Interview geht es um Add-On Lösungen wie Branchenbibliotheken, die All for One seinen Kunden anbietet, um die Migration zu erleichtern und HANA möglichst maßgeschneidert für die jeweilige Industrie des Kunden umsetzen zu können. Für die Entwicklung dieser Bibliotheken investiert All for One derzeit erhebliche Mittel, um damit seinen Konkurrenten in Zukunft voraus zu sein. Laut Unternehmensaussagen dürften die entsprechenden Investitionen die EBIT Marge noch bis 2018 belasten. Ab 2019 sollte die Marge dann schrittweise steigen, weil diese Fixkosten der Systemumstellung wegfallen.

In einem anderen aktuellen Interview geht es um das Wachstum:

https://www.channelpartner.de/a/...chub-aus-den-fachbereichen,3332507

Hier bestätigt All for One, dass man umsatzseitig bis 2025 "grob zweistellig" wachsen dürfte jedes Jahr. Durch den Wegfall der Kosten der Programmierung der Prozessbibliotheken dürfte ab 2019 dann auch die Marge wieder wachsen, so dass das EPS überproportional wachsen wird (>10% Jahr für Jahr).

Zum Teil wird dieses Wachstum laut dem Interview auch durch M&A erfolgen (wie bereits in der Vergangenheit). Hierbei ist insbesondere zu beachten, dass bei All for One aufgrund der vergangenen Übernahmen jedes Jahr PPA-Abschreibungen auf die Kaufpreise der Targets anfallen. Diese dürften aktuell ca. 3,3 Mio. pro Jahr ausmachen. Dies sind reine Buchwertabschreibungen ohne realen Cashabfluss.

Wenn man das EPS um den Nachsteuerwert dieser Abschreibungen korrigiert, so erhöht sich das EPS um 46 cent pro Jahr. Auf Basis der Analystenschätzungen für das heute ablaufende Geschäftsjahr 2016/17 ergibt sich somit ein adjustiertes EPS von 3,13. Vor diesem Hintergrund relativiert sich auch die scheinbar hohe Bewertung von All for One:

- das adjustierte KGV auf das abgelaufene Geschäftsjahr ist lediglich 20,8
- das adjustierte KGV auf das Montag beginnende Geschäftsjahr 2017/18 liegt somit deutlich unter 20

Wenn ich mir nun aber ein Unternehmen anschaue,...

- das wegen der sich anbahnenden Umstellung seiner Kunden auf HANA auf Jahre hinaus zweistellig wachsen dürfte,
- dessen EPS wegen der ab 2019 wegfallenden Investitionen in HANA Bibliotheken überproportional zulegen sollte,
- das Net-Cash aufweist und somit noch guten Spielraum für wertsteigernde Übernahmen ohne Kapitalbedarf mitbringt,
- das ein grundsätzlich Cashflow-starkes Geschäftsmodell verfolgt,
- das in Deutschland der klare Marktführer für SAP-Beratung im gehobenen Mittelstand ist,

... dann erscheint mir ein effektives KGV deutlich unter 20 eine erhebliche Unterbewertung. Vielmehr sollte ein solches Unternehmen in meinen Augen ein KGV im Bereich 20-30 aufweisen (und meiner persönlichen Meinung nach sicher nicht im unteren Bereich dieser Spanne). Wenn man ein DCF Modell anlegt, kommen für das antizipierte Wachstum jedenfalls sehr schnell faire KGVs heraus, die viel eher Richtung 30 gehen (oder sogar darüber hinaus--je nachdem, wie lang das Wachstum dann tatsächlich anhält).

Meiner Meinung nach wird die Aktie momentan noch etwas davon zurückgehalten, dass viele Mittelstandskunden sich mit dem Wechsel zu HANA aktuell noch etwas zieren. (Schließlich ist es eine große Umstellung für ein Unternehmen, die eigenen Geschäftsprozesse in die Cloud zu verlagern, deren kurzfristige Kosten nicht unerheblich sind.) Allerdings wird der Wechsel zwangsläufig früher oder später bei jedem erfolgen, da SAP die alte "on premise" Version nicht mehr vertreiben wird und in 2025 oder so den Support für die Altsysteme einstellen wird.

Meine persönliche Erwartung ist daher:

- kurzfristig wird es noch keine Riesensprünge für All for One geben, da viele Mittelstandskunden noch etwas mit der Migration warten wollen
- beim EPS belasten in den nächsten 12-18 Monaten weiterhin die Investitionen in den Aufbau der Bibliotheken, so dass auch der Gewinn bei All for One nur eher gemächlich wächst
- in ein paar Jahren gibt es dann den großen Schub, wenn die Wechselbereitschaft auf weitflächig losgeht bei All for Ones Kunden
- dann sind die Investitionen durch und der Umsatz dürfte spürbar anziehen, mit überproportionalem EPS Wachstum

In meinen Augen ist jetzt ein guter Zeitpunkt, sich schonmal für diesen Moment zu positionieren. Die Aktie erscheint mir ein ausgesprochen vorteilhaftes Chance/Risiko-Verhältnis aufzuweisen, auch wenn ich mir kurzfristig keine Kurswunder erwarte.  

Josef Steeb AR hat seine Anteile alle verkauft.
Sowohl direkt als auch indirekt gehaltene (über Valentina und Veronika Blazicek)
Insgesamt also 6500 + 12000 = 18500 Stücke. (Rund 1,2 Mio EUR.)

http://www.ariva.de/news/...ings-all-for-one-steeb-ag-deutsch-6517648
http://www.ariva.de/news/...ings-all-for-one-steeb-ag-deutsch-6517733
http://www.ariva.de/news/...ings-all-for-one-steeb-ag-deutsch-6517730


Sieht er aktuell zu wenig Potential bis HANA ins Rollen kommt?