Crash in China, ein möglicher Auslöser?

von Jochen Steffens

Es war wohl Alan Greenspan, der die Märkte in Bedrängnis gebracht hat. Er hatte auf die Überhitzung an den chinesischen Börsen hingewiesen und vor einem Börsencrash in China gewarnt. Gerade die Investoren, die schon etwas länger an den Börsen agieren, wissen, dass Alan Greenspan mit seinen Aussagen in Richtung Bubble und Crash oft sehr richtig gelegen hat. Meistens kam es innerhalb von drei bis vier Monaten nach einer solchen Aussage dann auch tatsächlich zu einem stärkeren Einbruch.

Man könnte meinen, was interessiert uns China? Doch wie wir schon im März gesehen haben, kann ein solcher Crash auch die großen Börsen in den USA und in Europa empfindlich treffen, gerade in der aktuell sowieso schon überhitzten Situation. Dazu käme, dass ein Crash in China natürlich auch auf das Dollar/Yen-Verhältnis Einfluss hätte und somit ganz schnell wieder die Diskussionen über die Auflösung der Carry-Trades aufflammen würden.

Was der Markt weiß, macht ihn nicht heiß?

Nun könnte man dem entgegenhalten, dass seit geraumer Zeit bereits vor einem größeren Crash in China gewarnt wird, frei nach dem Motto: Nachrichten, welche die Börse bereits kennt, sind selten Nachrichten, die die Börse dann auch belastet.

Das Problem ist nur, dass in der Vergangenheit die Crashs, vor denen Alan Greenspan gewarnt hat, auch dann kamen, obwohl er gewarnt hat, die Masse also Bescheid wusste.

Wir kennen das....

Mich erreichten in den letzten Wochen mehrere Mails von Lesern, die in China gearbeitet haben, und die mich darauf hinweisen, dass in China mittlerweile die typische Hausfrauenrallye gestartet ist Und zwar tatsächlich genauso, wie man es sich vorstellt: Hausfrauen, Bauern, Rentner und sogar buddhistische Mönche kaufen sich in Aktien ein. Der NDR berichtete davon, dass eine Rentnerin sagte: "Ich habe alle meine Ersparnisse fürs Alter von der Bank abgehoben und an die Börse gebracht. Die Zinsen bei der Bank sind mir zu niedrig. An der Börse kann ich mehr bekommen. Ich passe schon auf. Wenn es runter geht, steige ich aus."

Wer von uns möchte da nicht nach China reisen, um ein paar Leute kräftig durchzuschütteln, damit sie endlich aufwachen!

Denn, wenn Sie und ich das lesen, dann wird uns natürlich mehr als nur mulmig. Zu sehr haben wir noch in Erinnerung, wie es vor 2000 gewesen ist. Und wir alle wissen, was nach diesen Hausfrauenrallys folgt - obwohl die meisten von uns sich sicherlich nicht gerne daran erinnern.

Und was ist mit den Olympischen Spielen 2008 ?

Doch es bleibt eine entscheidende Frage: Wie lange wird diese Hausfrauenrally noch gehen? Denn wie wir wissen: Übertreibungsphasen und Blasen können sich enorm ausweiten.

Eigentlich rechnete ich damit, dass die Rally in China erst kurz vor den Olympischen Spielen 2008 enden wird. Mittlerweile bin ich da skeptisch – bei solchen Extremen ist es schwierig, sich vorzustellen, dass das noch ein Jahr gut gehen kann.

Warnungen sind unnütz

Und hier droht eine Gefahr, die durch Menschen verursacht wird, die eben nicht börsenerfahren sind. Menschen, die Alan Greenspan nicht kennen, oder zumindest nicht wissen, dass Alan Greenspan einer der Notenbanker war, dem man das größte Gespür für die Märkte zuschrieb. Und es mag dies auch der Grund sein, warum es egal ist, dass bereits gewarnt wurde.

Steigen die Großen aus?

Ich vermute, dass nun erste Adressen, die um diesen Umstand wissen, anfangen, in Deckung zugehen - zumal nach dem langen Anstieg das Chance/Risikoverhältnis sowieso schon deutlich schlechter geworden ist. Aber diese Adressen werden das sehr unauffällig tun, davon ist auszugehen.

Wir müssen also nun beobachten, ob sich besonders in den US-Indices ein Zeichen für solche Verkäufer zeigen. Derer gibt es zwei:

Erstens: Wenn das „Smart Money“ nicht mehr kauft. Das ist dann der Fall, wenn die US-Börsen besonders in der letzten halben Stunde Schwäche zeigen. Darauf müssen Sie achten!

Das Broadening Top

Zweitens: In solchen Phasen kommt es gerne zu falschen Ausbrüchen nach oben, denen kein weiteres Aufwärtsmomentum folgt. Das hat folgende Bewandtnis: Da die großen Adressen immer noch eine deutlich positive Stimmung am Markt sehen, nutzen sie die Kaufbereitschaft des kleinen Geldes an neuen Hochs dazu, ihre Position in den Markt zu drücken. Das kleine Geld neigt dazu, neue Hochs zu kaufen – das führt gerade in solchen Phasen dazu, dass bei jedem neuen Hoch viel Geld in den Markt fließt. Dieses viele Geld kann man gut nutzen, um große Positionen zu verkaufen. Diese großen Positionen verursachen dann natürlich Kurseinbrüche.

Auf der andern Seite wollen diese Adressen natürlich verhindern, dass es zu klaren Verkaufssignalen kommt – schließlich möchten diese ihre Position möglichst zu hohen Kursen verkaufen – Gewinn ist Gewinn.

Aus diesem Grund hören sie an einer bestimmten Marke mit ihren Verkäufen auf, um dieses Verkaufssignal nicht zu generieren. Die Kurse steigen aufgrund der insgesamt positiven Stimmung wieder an, bilden ein neues Hoch, es fließt neues Geld in den Markt, das wiederum genutzt wird, um neue Positionen in den Markt zu drücken.

Das Chart-Bild, was dann entsteht, ist eine wenig bekannte Topformation namens Broadening Top und natürlich, wen wundert es, genau diese Topformation bildet sich gerade:

Das ist der Nasdaq-Future, der eben genau diese problematische Chartformation zeigt.

Leider ist diese Formation nicht sonderlich zuverlässig. Allerdings passt sie zum fundamentalen Kontext.

Noch gibt es KEIN richtiges Verkaufssignal

Ein wirkliches Verkaufssignal wird erst ausgebildet, wenn die untere Linie bei ca 1868 Punkten nachhaltig durchbrochen wird und es anschließend zu einer leichten Abwärtsbewegung kommt, die keine neuen Hochs mehr ausbildet! Diese Formation ist also ein deutliches Warnzeichen, jedoch für einen guten kurzfristigen Trade eher ungeeignet. Kommt es jedoch zu der genannten Fortführung, dann ist es oft ein „größeres Top“ dem eine größere Konsolidierung folgt.

Also, seien Sie extrem vorsichtig zurzeit! Zumal der S&P500 bereits auf Schlusskursebene an seinem Allzeithoch gekratzt hat, je nachdem welche Zeitebene man betrachtet.

Trotz all dieser Warnzeichen kann es aber immer noch sein, dass wir noch einmal ein Aufbegehren der Trends sehen und demnach neue Hochs. Das ist leider so – so etwas geschieht gerne bei so alten nachhaltigen Trends. Schwierige Situation – ein Urlaub wäre mal wieder nicht schlecht...

http://www.finanznachrichten.de/...ichten-2007-05/artikel-8325467.asp

29.05.2007 18:45

von Jochen Steffens

So geht es einem, wenn man schon „zu“ lange an den Börsen ist und eine der größten Übertreibungen seit vielen Jahrzehnten (die 2000er Rally) live miterlebt hat. Da warnt man und was passiert? Es steigt weiter. Gut, dass ich nie gesagt habe, Sie sollen alles verkaufen, sondern lediglich nach und nach Gewinne mitnehmen aber insgesamt investiert bleiben.

Und, wenn Sie mich schon länger lesen wissen Sie schließlich, dass ich oft dazu neige, etwas zu früh mit meinen Prognosen zu sein. Das kann ich nicht leugnen. Okay, wenn das überhaupt ein Fehler sein soll – die meistenanderen sind schließlich viel zu spät. Nur leider in diesem Falle nicht!

Stimmung zu bearish!

Denn es nervt mich natürlich, zu sehen, dass im Moment auch so viele andere warnen, ich also Mainstream bin. Ich hasse es, Mainstream zu sein – das ist selten gesund. Aber auch diesen Analysten sitzen offenbar die Erfahrungen aus dem Jahr 2000 in den Knochen. Diese Erinnerung ist uns allen eingebrannt mit dem schmerzenden Feuer unanständig hoher Verluste. Also warnen viele zu früh, und offenbar gehöre ich dazu.

Zurecht fragen sich dann wiederum andere Analysten, wie es denn bei einer so schlechten Stimmung zu einem größeren Einbruch kommen solle? Nun ja, das würde ich ehrlich gesagt auch gerne wissen. Wenn ich mir zum Beispiel das aktuelle Blogger-Sentiment in den USA ansehe:

Quelle: www.tickersense.com

Sitzungsprotokoll der Fed als Auslöser?

Nein, hier ist die Stimmung eigentlich viel zu bearish für einen starken Einbruch. Aus den USA hört man zudem etwas von einer aktuell extrem großen Shortpositionierung der Anleger. Wenn es da zu einer Short-Squeeze kommen sollte, gute Nacht Marie! Dann sehen wir noch ein paar 3-5 % Gewinntage bei den Amis. Und eigentlich sind solche Tage in Reihe ein sicheres Zeichen für das Ende eines Trends...

Obwohl es muss nicht immer ein Kontraindikator sein, nichts ist an den Börsen „immer“ so! Vielleicht wird das Fed-Sitzungsprotokoll, das Mittwoch veröffentlicht wird, den Markt verunsichern. Das muss abgewartet werden. Wenn nicht, dann glaube ich kaum, dass angesichts dieser bearishen Stimmung in den USA die Märkte tief fallen können.

Urlaub tut not

Ich werde auf jeden Fall nächste Woche in Urlaub fahren. Ich glaube, ich habe einen guten Zeitpunkt erwischt: „Sell in May and go away“, einmal wirklich umgesetzt. Wissen Sie, es interessiert mich nicht ansatzweise, ob der Dax in meinem Urlaub nun noch 5% oder 10 % weiter ansteigt, von mir aus auch 15 %. Ich sehe im Moment keine akzeptablen Chance/Risikoverhältnisse mehr – also lasse ich die Finger aus dem Markt - ganz einfach. Man muss manchmal auch einfach wissen, wann man sich an die Seitenlinie stellt.

Ich habe meine Gewinne in diesem ersten Halbjahr gemacht und werde wieder einsteigen, wenn es knallt. Okay, ein paar kleine Positionen sind immer noch im Depot. Diese bleiben auch dort. Das sind die Positionen für die Psyche: Damit man sich freut, wenn es weiter und extrem nach oben geht und nicht als einziger keine Gewinne macht.

Mir tun im Moment nur die neuen Leser des Target-Traders etwas leid: Sie sehen, dass ich eine Gewinnposition nach der anderen verkaufe, letzte Woche wieder eine 260 % Gewinnposition und dann empfehle ich kaum Neupositionen. Das ist natürlich hart. Die erste Shortposition ist wenigstens schon leicht im Plus aber gefährdet ins Minus zu laufen. Die richtigen Neupositionierungen und die wirklich guten Chancen kommen natürlich erst in die Konsolidierung hinein – je nachdem, wie sie abläuft. Aber wer dann nicht dabei ist, verpasst natürlich so einiges.

Steil und steiler

Ich will Ihnen einmal an den neuesten Charts zeigen, womit wir es zu tun haben, warum ich mich an die Seitenlinie stelle: Zunächst der Dow Jones:

Sie sehen, dass der letzte Anstieg für einen Index schon sehr steil verläuft. Natürlich kann es nach der kleinen aktuellen Konsolidierung nun noch zu einem weiteren, eventuell noch steileren Anstieg kommen. Meistens enden solche Kursverläufe eben auf diese Art und Weise: Eine kleine Konsolidierung, dann noch ein steiler Spike und dann war es das.

Eins ist auf jeden Fall sicher: Der Kursverlauf zeigt deutliche Übertreibungsanzeichen und insoweit waren meine Prognosen, dass wir 2007 in diese Übertreibungsphasen eintreten richtig.

Ich mag es grundsätzlich nicht, wenn, welche Charts auch immer, derart steil verlaufen. Eben weil sie, sobald sie in diesen extremen Modus übergehen, nicht mehr vernünftig zu analysieren sind. Sehe ich so einen Chart, dann lasse ich die Finger davon. Denn jederzeit kann es dann zu einem „massiven“ Einbruch kommen, der alle Stopps in einem Rutsch auslöst. Nämlich dann, wenn all die Bullen versuchen, ihre Gewinne zu sichern – dann wollen alle durch ein Nadelöhr.

Dax strebt gegen sein Allzeithoch

Oder schauen Sie sich den Dax an. Auch hier erkennt man die massive Beschleunigung, nachdem der alten Aufwärtstrend verlassen wurde:

Sie sehen fast, wie stark das Allzeithoch bei 8136 Punkten die Kurse anzieht. Auch das war so prognostiziert – Sie erinnern sich. Aber jeder, der sich auch nur ein wenig mit Charttechnik beschäftigt, weiß, dass es sehr gefährlich ist, wenn sich Kurse derart steil an einen solch wichtigen Widerstand annähern. Eben weil sich durch diese Dynamik die Kräfte der Bullen verausgaben. Und keiner kann Ihnen im Moment sagen, ob der Kurs vorher abdreht (was langfristig gesehen etwas bullisher wäre) oder ob er die Marke genau testet und dann abdreht (was langfristig gesehen etwas bearisher wäre).

Also, noch ist alles möglich! Wie ich immer sagte: „Gegen so einen Trend short zu spekulieren, ist Unsinn!“ Gewinne weiter mitnehmen und ein paar Positionen im Markt lassen, eventuell diese mit einer kleine Hedge-Position absichern - eine Position, die langfristig genug angelegt ist. Das ist alles was man meines Erachtens zurzeit machen kann.

Viele Grüße

Ihr

Jochen Steffens