Cliq Digital AG - Turnaroundwette

Schön zu sehen z.B. auf LinkedIn.  

 

 

"Seit April haben 14 neue Mitarbeiter wichtige Funktionen innerhalb der CLIQ-Gruppe übernommen..."

Ich würde dies mal so interpretieren, dass der Umsatz in Q1/21 in etwa auf dem Niveau von Q4/20 liegt und die EBITDA-Marge wieder relativ hoch ausfällt (17%?). Hätte man die zusätzlichen Personalkosten schon ab 01.01.21 auf unveränderter Umsatzbasis gehabt, dann hätte dies ca. 1,8% EBITDA-Marge gekostet. Ab Q2/21 sollten die Umsätze deutlicher steigen (Spiele + zusätzliche Filme) und die zusätzlichen Personalkosten werden so über ein höheres Umsatzvolumen / Rohgewinn abgefedert. Die EBITDA-Marge bleibt somit konstant.

 

@cash, ich gehe eher davon aus, dass man für weitere Länder auch mehr Personal benötigt.
 

@GOLDJUNGE2000: danke für den aktuellen hinweis auf Linkedin:
https://www.linkedin.com/jobs/...4329878&position=1&pageNum=0

zur konkurrenz-situation (Michael Schröder, "Der Aktionär" v. 09.03.):

" 'Im mittleren und unteren Segment des Streamingmarkts, also nach den Netflix’ und Spotifys dieser Welt, ist ausreichend Platz und vor allem Wachstumspotenzial', habe Vorstand Ben Bos gegenüber dem 'Aktionär' gesagt. ... Das Gesamtangebot befinde sich am Ende auf Augenhöhe zu Konkurrenz-Angeboten für mehrere Unterhaltungskategorien. 'Bei uns ist der Anteil an lokalen Inhalten im Vergleich größer, was von vielen Kunden sehr geschätzt wird', bemerke der Vorstand"

CLIQ vermeidet die teueren managementfehler von Netflix ("streckenweise ein erschreckendes Bild", https://www.lynxbroker.de/boerse/boerse-kurse/...tie/netflix-analyse/, zitiert in den beiträgen oben v. 22./23.04.[gelöscht]):
"Durch die ... erfreuliche Entwicklung des Cashflows konnte [CLIQ Digital] trotz Dividendenzahlung das Fremdkapital früher als gedacht zurückzahlen" (Henrik Markman, Montega Research, zitiert im "Der Aktionär" aaO.) 

 

https://www.dgap.de/dgap/News/corporate/...e-bewertet/?newsID=1439671

 

Vor anderthalb Jahren hätte man solche Analysten für verrückt erklärt.

Schauen wir mal, ob die Q1-Zahlen in der nächsten Woche für ein nachhaltiges Überwinden der 40€-Marke reichen :-)  

das geht doch endlich in die richtige Richtung.
Ein schönes Zwischenziel für 2022 - gerne früher.

https://corp.at2010.net/reports/March2021/De6Is7sqwhhez53wTEZR.pdf  

https://www.edisongroup.com/wp-content/uploads/...r-entertainment.pdf

 

Kursziele und Fair Value sind ja eher Schall und Rauch, aber die Analyse speziell auf der zweiten Seite zeigt einfach und auch für die immer wieder auftauchenden Zweifler am Geschäftsmodell von Cliq den Investmentcase auf!  

ich hab den ersten teil der ausführlichen studie übersetzt:

CLIQ Digital baut ein bedeutendes Geschäft abseits des Premium-Endes des Entertainment-Streaming-Marktes auf. Das Angebot einer weiten Verbreitung von Inhalten für eine relativ niedrige monatliche Gebühr ist attraktiv. Aber die Hauptstärke der CLIQ-Gruppe ist das Marketing für die Kundenrekrutierung. Die Umstellung auf eigene Medienkäufe hat die Marketingeffizienz erhöht und eine Skalierung in den nordamerikanischen Märkten ermöglicht, die nun in Europa repliziert werden sollen. Die Zahlen für das Geschäftsjahr 2020 zeigten eine schrittweise Änderung der Rentabilität, und unsere Prognosen deuten auf ein anhaltend starkes Wachstum in den nächsten zwei Jahren hin. Der Aktienkurs hat sich sehr stark entwickelt, nach dem [Edison-]Rating bleibt jedoch ein Kursrückstand (Discount) gegenüber der Peergroup aus den Bereichen Unterhaltung und Kundenakquise.

Angereichertes Content-Angebot

Für das Geschäftsjahr 2021 hat das Management einen Umsatz von über 140 Mio. € prognostiziert, mit einem EBITDA in der Größenordnung von 22 Mio. EUR. Unsere neu initiierte Prognose wirft ihren Schatten voraus. Wir gehen davon aus, dass der Umsatz im Geschäftsjahr 2022e erneut um über 20% steigen wird, was die positiven Auswirkungen der geplanten Marketingausgaben auf die Rekrutierung neuer Abonnenten widerspiegelt. Zusätzliche Inhaltskategorien (Spiele) und ein erweitertes Inhaltsangebot in vorhandenen Kategorien (Hollywood-Blockbuster) sollten dazu beitragen, das Kundeninteresse hoch zu halten. CLIQ generiert keine Originalinhalte, sondern erwirbt in der Regel Lizenzen für das, was je nach Gebiet benötigt wird, und seine jüngste Spielepartnerschaft mit Utomik könnte ein Modell für den weiteren Zugriff auf Inhalte sein. Die COVID-19-Pandemie hat möglicherweise die Nachfrage nach mobiler Unterhaltung erhöht, aber auch die Verbraucher mit Online- und mobilen Transaktionen zufriedener gemacht.

Marketing fördert das Wachstum

Marketing ist das Hauptelement der Kosten, es macht in der Regel rund ein Drittel des Umsatzes aus. Die Marketingkosten sind jedoch eine Investition in den Aufbau künftiger Einnahmen. Die Gruppe verwendet den 'CLIQ-Faktor', um ihre Marketingeffizienz zu messen. Dabei handelt es sich um den durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer über sechs Monate (ARPU) geteilt durch die Kosten der Kundenakquise (CPA). Das Minimum ist auf das 1,4-fache festgelegt, was einer Bruttomarge von 30% entspricht.

Bewertung: Anhebungen der [Vorstands-]Guidance bedeuten weiteren [Kurs-]Rabatt

CLIQ Digital hat begonnen, seine Strategie mit mehreren Anhebungen der [Vorstands-]Guidance zu untermauern. Der Aktienkurs hat sehr stark reagiert und ist im letzten Jahr um 669% gestiegen. Nach dem [jetzigen Edison-]Rating ist der Kurs aber immer noch im Rückstand gegenüber anderen Peers der globalen Unterhaltungs- und Kundenakquisitions-Branche in Bezug auf EV/Sales, EV/EBIT und KGV. Die im GJ 2021 und GJ 2022 gemittelte Parität dieser Kennzahlen würde einen Aktienkurs von 69,22 € anzeigen. Nach dem DCF-[=Discounted-Cash-Flow]Verfahren ermittelt sich bei gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC [=Weighted Average Cost of Capital]) von 8,5% und einer langfristigen Wachstumsrate [Terminal Growth Rate] von 2% ein Wert von 60,79 EUR, wobei das Mittel beider Werte bei 65,01 € liegt.

Ein attraktives Marktangebot

CLIQ bietet Streaming-Unterhaltungsdienste. Es rekrutiert seine Kunden durch Marketingaktivitäten, wenn potenzielle Kunden nach typischen Begriffen auf Suchmaschinen wie Google suchen, oder durch Social Media- und Publisher-Marketing in Kategorien wie Sport, Musik oder Filme. Links führen den potenziellen Kunden dann zu einer Website der CLIQ-Gruppe oder einem CLIQ-Portal der jeweiligen Inhaltskategorie, auf denen dem Kunden ein Abonnement angeboten wird. Der erste Monat des Abonnements ist in der Regel kostenlos. Wenn sich ein Kunde anmeldet, werden die Zahlungsdetails über eine Vielzahl von Zahlungsoptionen erfasst, wie unten dargestellt.

Die CLIQ-Gruppe führt ihr derzeit in Deutschland und Österreich verfügbares All-in-One-Abonnement in allen Regionen zu attraktiven Preisen ein - 14,99 EUR in Europa. Dafür erhalten bis zu fünf Haushaltsmitglieder Zugang zu unbegrenzten Inhalten aus Film, Musik, Hörbüchern, eBooks, Sport und Spielen. Der Inhalt orientiert sich in der Regel an einer 'Backlist' [= ohne Neuerscheinungen], lizensiert aus einer Vielzahl von Quellen, und spricht den Mainstream-Markt an (Nutzer im Alter über 25). Die Bibliothek besteht aus über 1.000 Filmen (einschließlich eines Hollywood-Blockbusters pro Monat mit einem All-in-One-Abonnement), Hunderten von kuratierten Musikwiedergabelisten, 150.000 Hörbüchern in mehr als 10 Sprachen sowie über 1.200 Core- und Casual-Games. Das Sportangebot enthält eher kuratierte Highlights als Vollübertragungen und umfasst unter anderem Sportarten wie Bundesliga, Champions League, NBA, MMA, NFL und Formel 1.

Marketing, inhaltlicher Schlüssel zum Wachstum

Da der erste Monat normalerweise kostenlos ist, verbessert sich die Wirtschaftlichkeit von Kunden, je länger sie gehalten werden. Die CLIQ-Gruppe verwendet eine Metrik, den CLIQ-Faktor (ARPU geteilt durch CPA), um die Marketingeffizienz zu bestimmen. Die wachsende historische Datenressource gibt der CLIQ-Gruppe einen klaren Hinweis darauf, wie profitabel ein Abonnent ("innerhalb von Minuten" nach seiner Anmeldung) wahrscheinlich sein wird, indem die wahrscheinliche Abonnementdauer aus dem Vergleich mit früheren Abonnenten anhand ihres Profils und ihrer Kontakthistorie [Customer Journey] ermittelt wird. Angeführt wird das Beispiel eines Abonnenten, dessen erster Monat frei ist und der dann fünf Monate lang 15 € zahlt. Die Rekrutierung kostet 50 €, was einen CLIQ-Faktor von 1,5x (= (5x15)/50) ergibt. Das Minimum ist auf das 1,4-fache festgelegt, was einer Bruttomarge von 30% entspricht. Die umfangreichen Daten, die im Laufe der Betriebsjahre gesammelt wurden, ermöglichen es CLIQ, die erwartete Rentabilität eines neuen Abonnenten innerhalb der ersten sechs Monate --nach Abzug der Kosten des Zahlungsdienstleisters-- fast sofort zu bestimmen.

In der Vergangenheit hat CLIQ den Großteil seiner Vermarktung und Rekrutierung über verbundene Unternehmen durchgeführt. Ab dem Geschäftsjahr 2019 lag der Schwerpunkt auf dem Direkteinkauf von Medienplätzen. Hier haben sich die oben genannten Daten bewährt, weil die CLIQ-Gruppe ihr Marketing auf Zielgruppen konzentrieren konnte, die eine höhere Rentabilität versprachen. Im Geschäftsjahr 2018 entfielen weniger als 10% der Marketingausgaben auf Direktmarketing, bis zum Geschäftsjahr 2020 schon rund 19 Mio. der 34 Mio. EUR Marketingausgaben. In diesem Zeitraum verbesserte sich der CLIQ-Faktor von 1,36x auf 1,68x. Dieser Ansatz hat das starke Wachstum in Nordamerika angeheizt (siehe unten). Die Umstellung auf den Einkauf eigener Medienplätze wird jetzt in Europa eingeführt, wobei Verkaufsteams eingestellt werden und die Produktivität steigt.

Die CLIQ-Gruppe ist ständig auf der Suche nach ergänzenden Inhalten. Die Steigerung der Menge an lokalen und lokalisierten Inhalten kann auch als Unterscheidungsmerkmal zu den Premium-Markt-Alternativen dienen. Wir gehen davon aus, dass die meisten Kunden zusätzlich zu Diensten wie Netflix oder Spotify ein CLIQ-Abonnement abschließen würden. Die Zufügung von Inhaltskategorien und die Erweiterung bestehender Kategorien wird ein wesentlicher zusätzlicher Umsatztreiber sein. Bei der Art der Inhalte, auf die sich die CLIQ-Gruppe spezialisiert hat, ist es unwahrscheinlich, dass CLIQ in das hart umkämpfte Marktsegment mit stark steigenden Preisen hineingezogen wird. Die jüngste Partnerschaft mit Utomik bei Spielen ist eine weniger investitionsintensive Möglichkeit, die verfügbaren Inhalte zu erweitern.

Die CLIQ-Gruppe ist auch offen für M&A-Möglichkeiten zur Erweiterung von Inhalten, Kategorien, Lizenzen oder um in bestimmten Regionen Fuß zu fassen oder zu verbessern.

 

Interessante ad-Hoc. Allein dieser Deal erhöht das EPS um ca. 30%.

http://mobile.dgap.de/dgap/News/adhoc/...neuen-aktien/?newsID=1439843  

The acquisition of the remaining shares in Hype Ventures B.V. will have a material positive effect on CLIQ Digital AG’s net result and earnings per share. In terms of earnings per share, the Company estimates the positive effect to around 30% (based on the reported numbers for the business year 2020 on a pro-forma basis).  

Zielpreiserhöhungen können wieder kommen  

https://www.dgap.de/dgap/News/adhoc/...n-neuen-aktien/?newsID=1439843

der jetzt vollständig akquirierte niederländische GmbH-konzern Hype Ventures B.V. (CLIQ-anteil bisher 80 %, jetzt 100%) wurde offenbar mit (mindestens) 93,5mio EUR bewertet; denn die gegenleistung für den 20%igen konzernanteil summiert sich auf 

    6,0mio bar
  +0,8mio earn-out
+11,9mio neue CLIQ-aktien (320.000 x 37,15 EUR [heutiger xetra-schlusskurs])
=18,7mio (20%)
=93,5mio (100%)

tochtergesellschaften der CLIQ Digital sind nach dem stand vom 31.12.2019 (beteiligung zu 100%, soweit unten nicht anders angegeben):
Artiq Mobile B.V., 
Bluetiq GmbH, 
Guerilla Mobile Asia Pacific Pte. Ltd., 
Bob Mobile Hellas S.A., 
C Formats GmbH, 
Claus Mobi GmbH, 
CLIQ B.V., 
CLIQ UK Holding B.V., 
CPay B.V., 
TMG Singapore PTE Ltd., 
The Mobile Generation Americas Inc., 
Cructiq AG, 
Rheinkraft Production GmbH, 
GIM Global Investments Munich GmbH, 
iDNA B.V., 
VIPMOB B.V. (80 %), 
Hype Ventures B.V. (80 %, jetzt 100%), 
CMind B.V. (80 %), 
Tornika SAS (80 %), 
Tornika Media BV (80 %), 
Universal Mobile Enterprises Ltd, 
Moonlight Mobile Ltd, 
Red27Mobile Ltd (80 %), TGITT Ltd., 
Luboka Media Ltd und Netacy Inc. 

 

Dein Posting #1412: „3,266mio minderheiten(gewinn)anteile nicht-beherrschender ("fremder") gesellschafter“

Dies wird im Wesentlichen auf Hype Ventures B.V. entfallen und wenn die € 3,x Mio (2020) - mit entsprechendem Wachstum - dann den Aktionären zugeordnet werden, ist dies okay. Details kommen sicher morgen bzw. können wir nachfragen. Auf jeden Fall steigt das EPS 2021 damit auf >€ 2,00.  

... würde einen kursabschlag von 7,7% rechtfertigen 
(gegenleistung 18,7mio EUR [s.oben] / [neue aktienanzahl 6,508714mio x 37,15 EUR] = 7,7%)

 

+30% aufs EpS sind schon spitze, erinnert ein bisschen an die Komplettübernahme von Red Mobile Ende 2019 die sich ja auch entsprechend ausgewirkt hat letztes Jahr :)

Finde ich sehr wichtig dass die KE nun direkt aquisitionsbezogen kommt, hätte man einfach nur neue Aktien ausgegeben wärs ein Sell-off geworden aber so ist denke ich klar dass es sich auch auf „per Share“ Ebene lohnt.  

@PLEITEGEIER 99: das ist kein "Deal", sondern eine Sachkapitalerhöhung (Sacheinlage von 20% der Geschäftsanteile der Hype Ventures B.V.) mit Bezugsrechtsausschluss

§ 205 AktG [Ausgabe gegen Sacheinlagen]
(1) Gegen Sacheinlagen dürfen Aktien nur ausgegeben werden, wenn die Ermächtigung es vorsieht.

[Anmerkungen:]

Der Ermächtigungsbeschluß der Hauptversammlung [vom 17.05.2019, s. unten] kann das Bezugsrecht ganz oder teilweise selbst ausschließen (§ 203 Abs. 1 S. 1 i.V.m. § 186 Abs. 3, 4 AktG). Dem Vorstand verbleibt damit zwar die Entscheidung, ob und in welchem Umfang das genehmigte Kapital ausgeübt wird. Wenn er es aber ausübt, ist das Bezugsrecht der Aktionäre zwingend ausgeschlossen.

[Handelsregister vom 03.06.2019:]
HRB 69068: Cliq Digital AG, Düsseldorf, Immermannstr. 13, 40210 Düsseldorf. Die Hauptversammlung vom 17.05.2019 hat die Änderung der Satzung in § 7 (Genehmigtes Kapital) beschlossen. Der Vorstand ist ermächtigt, das Grundkapital der Gesellschaft mit Zustimmung des Aufsichtsrats bis zum 16. Mai 2024 durch einmalige oder mehrmalige Ausgabe von bis zu 3.094.357 neuen auf den Inhaber lautenden Stückaktien gegen Bar- und/oder Sacheinlage um bis zu EUR 3.094.357,00 zu erhöhen (Genehmigtes Kapital 2019). ...

Erleichterter Bezugsrechtsausschluss beim genehmigten Kapital?
Dazu ein Beitrag im Blog von Flick Gocke Schaumburg: https://www.fgs-blog.de/...rechtsausschluss-beim-genehmigten-kapital/

 

... ist aus anlegersicht (!) akzeptabel, auch wenn der anteilstausch kostspielig und enorm teuer war und rechtliche bedenken gegen den bezugsrechtsausschluss nach mM nicht ausgeräumt sind (s. oben, meine beiträge von 28.04):

"Das Nettoergebnis nach Minderheitsanteilen für das Geschäftsjahr 2020 hätte bei einer Pro-forma-Betrachtung 9,7 Mio. € (+36 %) gegenüber den veröffentlichten 7,2 Mio. € betragen; das Ergebnis je Aktie für das Geschäftsjahr 2020 hätte bei einer solchen Pro-forma-Betrachtung 1,50 € betragen (veröffentlicht: 1,16 €)", https://www.dgap.de/dgap/News/corporate/...h-steigern/?newsID=1439914

 

Gibt es schon infos aus der Hauptversammlung?  

https://corp.at2010.net/files/April2021/RRegsUqUTZHK4lqCVOlh.pdf

 

https://www.dgap.de/dgap/News/corporate/...eich-durch/?newsID=1440366

 

DGAP-News wurde berichtígt !