Bewertung & Warnung EMTV/NM,an alle Aktionäre!!!!
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| Eröffnet am: | 03.12.00 12:46 | von: Ariel | Anzahl Beiträge: | 46 |
| Neuester Beitrag: | 19.01.02 16:20 | von: das Zentrum. | Leser gesamt: | 19.566 |
| Forum: | Börse | Leser heute: | 7 | |
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Ich beziehe mich auf neue verschiedene Quellen,z.B.Spiegel,die mich zu einer anderen Einschaetzung bewegten:
1.EMTV wird z.ZT.mit 16Euro(Schlusskurs vom Freitag bewertet),entsprechend 2,3 Mrd.Euro.
2.EMTV hat angeblich für seine 49% Haffa Anteile 8% an Kirch-Media gefordert. Kirch-Media wird auf 15 Mrd. Euro taxiert.D.h. Haffa würde seine Anteile fuer 1,2 Mrd.Euro an Kirch-Media verkaufen.Dies entspricht einem Firmenwert von 2,4 Mrd. oder 16,5 Euro.
3.Bertelsmann taxiert den Firmenwert von EMTV kuerzlich auf 1-1,25 Mrd.Euro-die Frage ist ob Bertelsmann den desastroesen Zustand von EMTV in allen Auszuegen kannte-Dies entsricht einem Kurs von 6,9-8,68 Euro.
4a.Betrachtet man die unbekannten Bankverbindlichkeiten und zu teuren bis lächerlichen Firmenkaeufe z.B fuer Henson etc.(kein geringerer als Walt Disney war damals auch Bieter und war noch nicht mal Bereit 20% des bezahlten Firmenwertes fuer Henson hinzublaettern),koennte man zu folgendem Bild kommen. Unterstellt man das der Firmenwert ohne Formel1-Beteiligung etwa 0 ist,d.h. die verdeckten Belastungen/Bankverbindlichkeiten durch scheinbar ueberhoehte Akquisitionspreise entsprechen dem restlichen Firmenwert.
Dies ist eine positive Einschaetzung.
Verbleibt die Bewertung fuer 50% Formel1 fuer die Haffa 1,8 Mrd.Euro hinblätterte,dies entspricht einem Kurs von 12 Euro.
4b. Geht man davon aus das auch dieser Akquisitionspreis-Preis fuer die Formel1 zu hoch war-da eine Deutsche Bank Tochter und Hellmann&Friedmann ihn kurz vorher fuer 750 Mio.Euro gekauft hatte ergibt sich mit den unbekannten Optionsverpflichtungen ein anderes Bild. Ich setze den Wert der Voreigentuemer als Wert fuer EMTV ein, d.h.750 Mio.Euro entsrechend 5,2 Euro/Aktie.
5.Vergleich in der Branche: Das profitable und renomierte-Weltmarktfuehrer- Unternehmen Walt Disney wird derzeit mit einem KUV von 2,3 bewertet.EMTV scheint nicht profitabel zu arbeiten, wir unterstellen mehr Phantasie, d.h.gleiches KUV von 2,3.Dies entspricht fuer 2000 e, einem Firmenwert von
1,6Mrd.mit allen verbleibenden Unsicherheiten oder 11 Euro/Aktie.
6. Angebliches Angebot von Kirch-Media 600 Mio.Euro fuer die 49% Haffa-Anteile, zahlbar in Aktien der Kirch-Media.
Dies entspricht einem ungefaehren Firmenwert von EMTV von 1,2Mrd.Euro oder 8,3 Euro/Aktie.
Abschlusskommentar:
Es dürfte wohl klar sein,daß die Aktie unter12 Euro sinken muß. Zieht sich Kirch zurück, dann heißt dies das der Kurs unter 8,3 Euro sinkt.Ich gebe der Aktie ein Spread von nochmal 30-50% nach unten, fuer Einstiegskurse,d.h.im Bereich von 4,1-5,8 Euro sollte man die Aktie fuer kurzfristige Tradings einsammeln.
Betrachtung Auswirkung fuer den NM 50:
Betrachtet man die Schwergewichte EMTV und T-Online (bei der noch kein großer Verkaufsdruck eingetreten ist) muß man dem Index ein großes Abwaertspotential bescheinigen. Die genannten Werte haben ein Abwaertspotential von 30-50%, andere Werte werden sich nicht der negativen Stimmung entziehen koennen,z.b. -Constantin,EMTV-Beteiligung
-Mobilcom
-Pixelpark,aehnliche Konstruktion wie EMTV(nur mit Bertelsmann)
-Thiel Log.,negative Geruechte
-gute, aber überbewertete Aktien z.b. wie Aixtron
Der Anleger wird total verunsichert, Fonds kommen darafhin ins trudeln, die Kurse purzeln und verschlechtern die Eigenkapitalbasis anderer bereits liquiditaetsangeschlagener Firmen.Eine Kettenreaktion bzw. echtes crashartiges Verhalten des Marktes sollte nicht ausgeschlossen werden. Charttechnisch sind die 3000 auf keinen fall zu halten, also charttechnisch sehr negativ.
Der Nemax50 wird ein Mindest-Abschlagspotential von 30 % haben, d.h. Kursziel unter guenstigen Anahmen 2300-2500 Punkten.
Bei Panik Zusammenbruch bis auf 1500-2000 Punkten.Folge Krise, der Markt hat outperformt fuer laengere Zeit.
Da kann man eigentlich nur hoffen, das die Banken stuetzend eingreifen, da es fuer sie kein Sinn macht dieses Marktfeld einbrechen zu lassen.
Fuer mich ist der NEUE MARKT ein Fall fuer die STAATSANWALTSCHAFT, WIRTSCHAFTSKRIMINALITAET in hochpotenz. Wir sind auf der Spitze des Anlegerbetrugs angelangt, jetzt kommt die Medienpanik!!!
Fazit:
Alarmstufe ROT, hoechste VORSICHT
"Cash is King"
Gruß
Ariel
Ich halte es je länger je mehr für möglich, dass das, was derzeit zwischen Kirch und EM.TV abgeht ein abgekartetes Spiel ist.
Wie schaffe ich einen hohen Börsenwert, um die vielen Kapitalmassanahmen zu berwerkstelligen.
EM.TV kauft 50% des Kirchkinderprogrammstocks, gründet mit diesem das Joint Venture "Junior.TV" (50:50), Kirch überlässt EM.TV 100% der daraus generierten Gewinne und zu guter letzt ist Kirch kurze Zeit später mit seinem Sat.1 Deal, bei dem er einen kleinen Teil seines vorher an EM.TV verkauften Programmstocks wieder zurückkauft auch der grösste Abnehmer von EM.TV.
Um den Börsenwert weiter zu steigern verbucht EM.TV einen Grossteil der aus dem Sat.1 Deal resultierenden Umsätze gleich ins erste Jahr, was bei EM.TV's Abschreibungspraxis (z.T. linear) zur Folge hat, das aus diesem Geschäft auch exorbitante Margen erzielt werden können. Der Haken an der ganzen Sache ist folgender. In den Folgejahren generiert der Sat.1 Deal kaum mehr Umsätze, aber die Abschreibungen darauf laufen ungebremst weiter, was zu einem Margeneinbruch in EM.TV's Kerngeschäft führt (aktuell zu sehen).
Mit den ausgewiesenen Gewinnen erreiche ich Gewinnwachstumsraten, die den Aktienkurs und somit auch die Börsenkapitalisierung in die Höhe schnellen lassen. Mit diesem hohen Börsenkurs gehe ich dann Geld einsammeln (Banken, Anleger) um die eigentlichen Ziele zu erreichen (Jim Henson, aber vorallem SLEC).
Nun ist die Zeit gekommen, wo ich alles falsch machen muss, was ich falsch machen kann (Bilanzierungsfehler usw.) um meinen Börsenwert auf ein Niveau zu bringen, das meinen "Auftraggeber" einen günstigen Kauf der für ihn interessanten Teilbereiche meines Unternehmens ermöglicht, unterstützt wird dieser Verfall durch die zu früh verbuchten Umsätze aus dem Sat.1 Deal und den nun als folge davon sinkenden Margen.
Am Ende steht Kirch, der nun schalten und walten kann wie er will und sich die Teile für einen sehr günstigen Preis holt, die er für sein eigenes Angebot gebrauchen kann (Pay-TV -> Formel 1). Das dreckige an der ganzen Sache, nicht Kirch hat die Formel 1 Rechte bezahlt, sondern die Anleger, die EM.TV bei den verschiedenen Kapitalmassnahmen das Vertrauen geschenkt haben.
Kirch ist nun für einen günstigen Preis um ein Event reicher, dagegen stehen nun viele Anleger (ausser Erstzeichner) mit praktisch leeren Händen da.
Ein weiteres Problem dieser Machenschaften ist die tatsache, dass auch andere Unternehmen aus dem bereich Medien (Highlight, Senator, Kinowelt..) darunter zu leiden haben und mit Kursabschlägen zu kämpfen haben, obwohl das eine nichts mit dem anderen zu tun hat.
Gruss
mizuno
man wird noch anderes Tafelsilber verschleudern muessen, um die Schulden zu reduzieren; z.B.45% Tele Muenchen, ca.400-700 Mio.DM Verhandlungssache, oder Jim Henson;vielleicht gibt Walt Disney großzuegigerweise 100-200 Mio.DM, naja 25% F1 hat man janoch im Aermel;fuer ca.650 Mio.DM. Also koennte gerade so langen um die Schulden auf null zu reduzieren.
Und mit was verdient EMTV in Zukunft sein Geld?
Der Buchwert wird sich uebrigens auch reduzieren!
Fazit: Nicht Kaufen!
Wenn ich so manch anderen Beitrag hier im Forum lese
wo sie ständig nur analysieren was, wann, wie,wo passieren muß
das irgentetwas steigt oder fällt, dann frage ich mich, ob die alle
nichts zu tun haben.
Ich bin der Meinung, daß fast alle Analysen im Neuen Markt derzeitig
überflüssig sind.
Hier entscheiden nur noch Gerüchte und Beziehungen über
Erfolg und Niederlage.
Und so mancher Analyst von großen Banken gehört für mich
hinter Gitter.
Die Beteiligungen die EMTV haelt werden wohl nicht reichen, um in den schwarzen Bereich zurueckzukehren, vielmehr droht das AUS!!!
Ebenso gibt es Geruechte ,daß Kirch gar nicht 16,..% an EMTV haelt.
Jetzt wird es glaube ich ernst!!!
Die DSW(Schutzvereinigung der Aktionaere)prueft derweilmal ob hier alles mit rechten Dingen zugegangen ist.An eurer Stelle wuerde ich mich als EMTV Aktionaer gleich mal da melden!
Wenn man gewollt hätte, dann hätte man es sehen können, vorallem die Verbundenheit und Geschäftemacherei mit Kirch und seinen "eigenen" Rechten, aber wenn der Depotwert steigt interessiert das einem wahrscheinlich weniger, man beginnt erst zu Ueberlegen, wenns abwärts geht.
Allerdings ist das oben von mir beschriebene meine eigene Meinung und muss den tatsächlichen Gegebenheiten nicht entsprechend, aber für mich siehts ganz einfach zu offensichtlich danach aus, dass Kirch EM.TV dazu benutzt hat sich mit den im noch fehlenden Events einzudecken!
Aber weshalb braucht er dazu EM.TV!
Kirch ist er selber nicht immer liquide und zweitens kommt er so weit unter dem Marktüblichen Preis an die Rechte ran, denn dass, was er den Haffas damals verkauft hat (Kinderprogramme), ist in seinen Büchern vermutlich längst auf 0 abgeschrieben, Haffa kann sich nun damit trösten, dass Kirch im 100% dieses Stocks übertragen hat, aber ob das Trost genug ist?
Kirch Kapitalbeschaffungsmaschine EM.TV konnte (wenn man wollte) man aus meiner Sicht an folgenden Anhaltspunkten festmachen.
1) Der Ver - und Rückkauf des Junior Librarys
2) Die plötzliche Eile bei den Einkäufen von JH und SLEC was bei mir folgende Schlüsse zulässt.
-Man wusste bereits zu diesem Zeitpunkt, dass man auf Jahressicht mit enttäuschenden Ergebnissen rechnet -> Margenzusammenbruch im Kerngeschäft.
-Also musste alles so schnell wie möglich über die Bühne, den diese Einkäufe waren nur solange möglich, wie auch der Aktienkurs so hoch stand ->Zahlmittel Aktie.
-Folge: Man musste vermutlich aufgrund des Zeitdrucks ein paar 100Mio's mehr zahlen als dies üblich gewesen wäre. ->Bsp: Jim Henson: Gebot von Disney war nur 1/20 so hoch wie das Angebot von EM.TV und auch bei der SLEC hat man doppelt soviel bezahlt wie die vorherigen Besitzer.
-Allerdings spielen die hohen Einkaufspreise von EM.TV für Kirch keine Rolle, da EM.TV die Beteiligungen mit Anlegergeldern eingekauft hat und nun zwangsweise? z.T. günstig an Kirch veräussert hat und ich bin mir sicher, dass Kirch sich auch noch den Rest der Formel 1 Holding holen wird. ist nur eine Frage der Zeit.
Den Rest der unendlichen? Geschichte kennt ihr ja (leider) und am Beispiel EM.TV sieht man vermutlich wiedereinmal, dass man im nachhinein immer schlauer ist.
Meine Hoffnung besteht darin, dass dieser Filz durch die derzeitigen Vorkomnisse mal etwas genauer unter die Lupe genommen wird.
Gruss
mizuno
Was mich bezüglich EM.TV weiter interessieren würde ist folgendes:
Was passiert mit der EM.TV Beteiligung Constantin?
Warum? EM.TV wird vermutlich die 45% Beteiligung an der TMG fallen lassen, weil sie nicht mehr zur Kernkompetenz (Kinderprogramme) von EM.TV passt. Ich vermute allerdings, da Constantin ebenfalls ein Ableger der Krich Gruppe ist, diese Beteiligung, auch wenn sich auch nicht zu den Kernkompetenzen gehört im EM.TV Konzern verbleiben wird (darf).
Gruss
nach dem er mit seinem settop standard bereits bauchgelandet war.
schlecht auch, dass em-tv andere index-schwergewichte mitzieht,
da die fonds nun austarieren müssen (und evtl verluste durch
em-tv glattstellen). die DG-Bank unternimmt mit einer kaufempfehlung
einen mühsamen stützungsversuch. ein schelm wer böses denkt.
und dies nachdem präzisiert wurde, dass EM-TV bei 1,4 Mrd MKAP
auf 2,2 Mrd Verbindlichkeiten sitzt.
schlecht auch, dass Thiel durch die Malaise beim Deutschen Orden
fällt, noch ein schwergewicht im trudeln (obwohl es kaum auswirkungen
auf den umsatz haben sollte).
und warum norcom so schlimm abgegeben wird lässt mich vermuten
dass da schon wieder einer mehr weiss.
ich glaube, dass der NM dabei ist, seinen ruf endgültig zu
verlieren. vielleicht erklärt dies, warum Thiel einen wechsel
in den dax anstrebt, man ist also um seriosität bemüht.
es stellt sich nun eigentlich die frage, welche rolle die banken
als emittierende oder analysierende häuser am NM für eine rolle
spielen wollen oder können. ich kann mich des eindrucks nicht
erwehren, dass der nicht-institutionelle anleger nur geschätzt wird,
solange er als potentieller käufer noch einen reiz bietet.
schade ist es um diejenigen firmen oder aktien, die redlich ihrem
geschäft nachgehen und nun die felle flussabwärts schwimmen sehen.
aber man fragt sich doch mittlerweile,
wem man (ausser zB einer ausserordentlich eriösen Pfeiffer Vakuum)
in bezug auf prognosen überhaupt noch trauen soll oder kann.
:) tetsuo
04. Dezember 2000 W I R T S C H A F T
S P I E G E L
"Vom Himmel hoch ..."
Absturz eines Superstars: Kein Unternehmer ist in Deutschland jemals so
schnell so steil aufgestiegen wie Thomas Haffa, der Gründer von EM.TV. Doch
seine Karriere basierte auf Phantasie und trickreichen Geschäften. Haffa hat
sich übernommen, seine Firma wird geschluckt.
Der Mann war gewohnt, sich alle seine Träume erfüllen zu können - auch bei
der Arbeit. Im Keller seines neuen Firmengebäudes im Münchner Vorort
Unterföhring brutzelt ein Drei-Sterne-Koch persönlich für ihn, Essensdüfte
künden den Mitarbeitern von den Lieblingsmenüs ihres Dienstherrn.
Selbstverständlich kann der EM.TV-Chef Thomas Haffa, 48, von der Tiefgarage
direkt mit dem Aufzug zur Vorstandsetage fahren, wo ein Sekretärinnenpool
über den Zugang zu den großzügig dimensionierten Büros wacht.
Dort sieht es aus wie in den "Trading Rooms" eines Investmenthauses:
Computerterminals zeigen die aktuellen Börsenkurse an. Manche Besucher
fühlen sich an den US-Film "Wall Street" erinnert, in dem ein Finanzhai
namens Gordon Gekko in einem ähnlichen Ambiente über Firmen und Aktien
gebietet.
Der Blick des Firmenchefs aus dem Fenster fällt auf eine große Südterrasse,
die mit Holzbohlen versehen ist - alles soll einem Schiffsdeck ähneln, dem
liebsten Aufenthaltsort des passionierten Yacht-Fans Haffa. Und wenn er
reden will, trifft der Vorstandschef einfach seinen Bruder und
Stellvertreter Florian, 35, vom Büro nebenan.
Dieses Idyll im Unterföhringer Gewerbegebiet werden die Haffa-Brüder
freilich nicht mehr lange wie bisher genießen können: Ihre Zeit als
selbständige Unternehmer läuft ab.
Eiszeit bei EM.TV
Der Neue Markt, der Haffas einzigartige Karriere in ungeahnte Höhen
getrieben hatte, sorgte auch für den jähen Absturz des Shooting-Stars. Die
Börse hatte die kleine Firma EM.TV (Umsatz 1999: 315 Millionen Mark) mit
aberwitzigen Milliardenbeträgen bewertet, weil sie den Fähigkeiten Haffas
vertraute, aus einer Klitsche ein Weltunternehmen im Disney-Format zu
machen. Stattdessen steht EM.TV jetzt vor einer Übernahme - und die Haffas
vor der Entmachtung.
Vor neun Monaten schien der frühere BMW-Lehrling und
Schreibmaschinen-verkäufer Thomas Haffa auf dem Gipfel seiner Karriere
angekommen. Damals, im Februar, kostete eine EM.TV-Aktie knapp 116 Euro, und
die ganze Firma mit ihren Film- und Sportrechten war mehr wert als die
Lufthansa mit ihren vielen Jets - sagenhafte 27 Milliarden Mark.
Vergangene Woche aber war der Aktienkurs bis auf 16 Euro gesackt, ein
dramatischer Verfall von 85 Prozent gegenüber dem Höchststand. Statt 27
Milliarden war EM.TV auf einmal nur noch 5 Milliarden Mark wert. Das laufe
ganz nach dem Motto "Vom Himmel hoch, da komm ich her", spottet Ex-RTL-Chef
Helmut Thoma, lange Zeit einer der wenigen Haffa-Kritiker.
Ganz plötzlich hat sich auch die wundersame Umsatz- und Gewinnvermehrung,
die den Börsenkurs lange Zeit beflügelte, ins Gegenteil verkehrt. Der Gewinn
vor Steuern und Zinsen, einst bei 600 Millionen Mark veranschlagt, rutscht
auf unter 50 Millionen. Auch der für das Jahr 2000 prognostizierte
Überschuss von rund 350 Millionen Mark muss deutlich reduziert werden - nun
wird daraus ein Verlust. Und statt der munter verkündeten 1,6 Milliarden
Mark Umsatz kommen 14 Prozent weniger zusammen: 1,38 Milliarden.
Noch im Oktober hatte Florian Haffa allen Investoren treuherzig versichert,
es bleibe bei den ursprünglichen Planungen.
Umverteilt: Der geplante EM.TV-Deal
Binnen weniger Wochen hat sich so eine vielfach beschriebene
Erfolgsgeschichte über die nahezu unendlichen Möglichkeiten der neuen
Wirtschaftswelt in eine ganz andere Geschichte verwandelt: Die handelt von
Größenwahn und Selbstüberschätzung. Und davon, dass auch in der New Economy
am Ende die alten Werte zählen: Die Zahlen müssen stimmen.
Die Geschichte des Thomas Haffa ist symptomatisch für den Aufstieg und den
Absturz des Neuen Marktes. Der stets gut gebräunte und lachfrohe
Selfmade-Mann Haffa war der Popstar dieser Risikobörse für Wachstumswerte,
eine Art Galionsfigur der deutschen New Economy. Was immer der
Jung-Milliardär auch anpackte, es schien ein rauschender Erfolg zu werden.
Und er wusste den neuen Reichtum zu genießen: Eine Hochseeyacht, eine
Riesenfinca auf Mallorca, ein Lear-Jet, ein Challenger-Flugzeug, eine neue
Prachtvilla im Münchner Nobelviertel Bogenhausen gehören zu seinen
Besitztümern.
"Wo er geht und steht, umweht den Macher von EM.TV das Parfum `Eau de
Erfolg`", dichtete die Illustrierte "Bunte". Auch die seriöse "Business
Week" brachte ihn auf den Titel: "The Cartoon King". Wie im Rausch kaufte
seine Medienfirma EM.TV eine Firma nach der anderen auf, zum Schluss etwa
das Hollywood-Studio The Jim Henson Company ("The Muppets Show") sowie eine
Beteiligung an der Formel 1. Doch die Shopping-Exzesse haben die
Management-Künste der Gebrüder Haffa offenbar arg überfordert, wie sich
jetzt herausstellt: Geschäftszahlen wurden falsch gemeldet, die Gewinne sind
zweifelhaft, eine hohe Verschuldung lastet auf der Bilanz - und die Zinsen
für Kredite drohen die Überschüsse aufzufressen.
Ändert sich nichts, wäre EM.TV möglicherweise schon bald am Ende. "Bisher
gab es keine Leistungsstörung", sagt ein Banker über die Finanzen der
Haffas.
Vom Abteilungsleiter zum Märchenprinzen und wieder zurück - die
unternehmerische Kontrolle bei EM.TV ergreift nun ein Mann, der schon seit
langem im Verborgenen hinter dem Erfolg der Bayern-Yuppies stand: der
Münchner Film- und Medienkaufmann Leo Kirch, 74. Dessen Firmengruppe will -
vermutlich bis auf einen kleinen Anteil - die EM.TV-Aktien der Haffa-Familie
übernehmen. Damit ist Kirch künftig wahrscheinlich Herr im Haus; eine
geplante Übernahme avisierte er bereits dem Bundeskartellamt. Als Ausgleich
soll Thomas Haffa rund drei Prozent an der Holding KirchMedia erhalten, in
der Fernsehsender (Sat.1, ProSieben), TV-Produktionen und Rechtehandel
vereint sind. Diese Gesellschaft ist nach einer letzten Firmenbewertung
offenbar rund 30 Milliarden Mark wert.
Vom Übernahmekandidaten Haffa verlangt Kirch hingegen einen deutlichen
Abschlag für dessen EM.TV-Paket, das an der Börse noch immer rund 2,5
Milliarden Mark wert ist. Kirch und seine Banken halten 1,2 Milliarden für
einen fairen Wert, wie sie den deprimierten Haffa-Brüdern bei den
Verhandlungen mitteilten. Die EM.TV-Strategen hatten fast acht Prozent an
KirchMedia gefordert.
Im Zuge der Neuordnung, die von Münchner Anwälten und den Investmenthäusern
Lehman Brothers und Merrill Lynch organisiert wird, wird das Geschäft mit
der Formel 1 aus EM.TV herausgelöst und als separate Einheit im
Kirch-Konzern fortgeführt werden. Ziel sei es, "eine neue EM.TV ohne
Schulden aufzubauen", sagt ein Kirch-Vertrauter. Kirchs Leute übernehmen die
Kontrolle, ob Haffa dem Management angehören wird, ist ungewiss. Die
jüngsten Rochaden scheinen all jene zu bestätigen, die EM.TV schon immer als
Satelliten des Münchner Medienhändlers gesehen haben. Tatsache ist: Beide
Firmen sind durch eine Reihe von Geschäften eng miteinander verbandelt. Das
trug dazu bei, dass der Börsenkurs von EM.TV überhaupt erst jene Schwindel
erregenden Höhen erreichen konnte, von denen er jetzt so jäh abstürzte.
Abgekartetes Spiel?
Der Verdacht, dass EM.TV eine "Ausgründung des Kirch-Konzerns zur
Geldbeschaffung" sei, liege sehr nahe, sagt der Unternehmensberater und
frühere Grimme-Instituts-Chef Lutz Hachmeister. Immerhin hat Kirch auch in
der Vergangenheit Geschäfte über Dritte betrieben. Doch Beweise für diese
These gibt es nicht, die Beteiligten dementieren.
Schon in den Achtzigern hatte der ehrgeizige Haffa, als Geschäftsführer bei
Kirch für die Vermarktung populärer TV-Figuren wie Biene Maja zuständig, von
einer Partnerschaft mit dem Chef geträumt. "Leo, ich brauch Equity", sagte
er damals, Leo, ich brauch Kapital.
Doch 1989 machte sich der Manager zunächst allein selbständig, mit eher
mäßigem Erfolg. Größter Hit war noch die Vermarktung des singenden Drachen
"Tabaluga" von Peter Maffay. Allmählich geriet die Firma in Schieflage. 1996
machte EM.TV bei einem Umsatz von 16,7 Millionen Mark immerhin 1,4 Millionen
Verlust. Interessenten wie Bertelsmann bot Haffa 50 Prozent der Anteile für
rund 20 Millionen Mark an - vergeblich.
Doch dann startete im März 1997 der Neue Markt, der bedrängte Firmenchef
durfte Mut schöpfen. Ausgestattet mit einem Kredit der Sparkasse in
Pfaffenhofen, dem langjährigen Wohnort der Familie Haffa, ging EM.TV im
Oktober 1997 unter Führung der WestLB an die Börse. Das brachte rund 20
Millionen Mark.
Der Anfang war gemacht. Doch der eigentliche Aufstieg begann erst, als Haffa
und Kirch zum beiderseitigen Wohle zusammenarbeiteten. Es begann die Zeit
der wundersamen Geldvermehrung.
Auf einmal half Kirch seinem Ziehsohn im Kampf um attraktive Senderechte. So
bekam EM.TV im Oktober 1998 die TV-Rechte für Faustkämpfe des Boxers Mike
Tyson - anschließend durfte Haffa sie mit Gewinn an Kirchs Pay-TV verkaufen.
Wenige Wochen später der nächste Coup: EM.TV kaufte der chronisch
finanzschwachen Kirch-Gruppe, die zu diesem Zeitpunkt Geld brauchte, für 500
Millionen Mark die Hälfte von deren üppigen Bestand an Kinder- und
Jugendfilmen ab. Dieses Archiv, von "Heidi" bis "Familie Feuerstein", ist in
den Büchern von Kirch großteils seit langem auf null abgeschrieben.
Gemeinsam starteten die Partner nun unter dem Namen "Junior.TV" eine Art
Vertriebsgemeinschaft mit inzwischen rund 31 000 Halbstunden-Episoden,
darunter etwa die Kultserie "Die Simpsons". Kirch räumte seinem Kompagnon
dabei alle Gewinne aus dem Joint Venture ein, "bis EM.TV 500 Millionen Mark
zuzüglich der aufgewendeten Fremdkapitalzinsen" erlöst hat, heißt es in
einem Börsenzulassungsprospekt.
Haffa ergriff die Chance. "Zeichentrick altert nie", redete er die Ware
schön. Schon sah er in "Junior" eine Weltmarke und sich selbst als
Herausforderer des Disney-Konzerns. Die EM.TV-Story war geboren, eine
Geschichte wie im Märchen - Anleger und Analysten hielten sie für Realität.
Merkwürdig nur: Der beste Kunde des neuen Medienkonzerns war auch
gleichzeitig der beste Lieferant. Schon sechs Monate nach dem Ankauf von
"Junior" verkaufte EM.TV viele attraktive Rechte aus dem Kinderpaket an
Kirchs Sender Sat.1.
Die Berliner zahlen den stolzen Kaufpreis von rund 200 Millionen Mark über
die Laufzeit von fünf Jahren. Haffa jedoch verrechnete sofort den Großteil
des Umsatzes in seiner Bilanz. Damit konnte er eindrucksvolle Wachstumsraten
ausweisen. Schon damals keimte bei Kritikern der Verdacht, die EM.TV-Manager
pflegten einen besonders kreativen Umgang mit Zahlen.
Für Sat.1 war der Deal weniger erfolgreich: Der Marktanteil der
"Junior"-Filme bei den 3- bis 13-Jährigen ist seit dem Sendestart im Januar
von 18 Prozent auf 14,7 Prozent im Oktober geschmolzen. "Mir hat niemand
erklärt, warum Sat.1 die Kinderfilme nicht direkt bei Kirch einkaufen
konnte", wundert sich TV-Kenner Thoma.
Auch bei der Filmfirma Constantin, die ursprünglich Kirch und seinem
Getreuen Bernd Eichinger gehörte, funktionierte das Zusammenspiel. Wenige
Wochen vor dem Börsenstart von Constantin im September 1999 durfte sich
EM.TV mit über 25 Prozent beteiligen. Kaufpreis: 125 Millionen Mark.
Haffas damaliges Siegerimage war beim Gang des defizitären Kirch-Ablegers
aufs Börsenparkett gefragt. Und auch dem EM.TV-Kurs kam diese neuerliche
Allianz, nach dem alten Schema, zugute.
Viele Medienprofis erinnert das Kirchsche Kreislaufsystem mit den
"Junior"-Rechten an die Transaktionen mit dem Handelsmilliardär Otto
Beisheim (Metro) aus dem Jahr 1989. Damals verkaufte Kirch 2000 Filme für
rund 530 Millionen Mark an eine Schweizer Beisheim-Firma - um sie in der
Zeit danach von seinen Sendern Sat.1 und ProSieben zurückkaufen zu lassen.
Über diesen Umweg war die Ware auf einmal 1,1 Milliarden Mark wert, und die
Banken gaben dafür Kredit.
Das waren die alten Zeiten - Old Economy. In der neuen Wirtschaft kommt das
Geld von der Börse, und es lässt sich, wenn die Anleger mitspielen,
scheinbar mühelos vermehren.
Bei den Haffas spielten sie mit: Zwei Kapitalerhöhungen brachten EM.TV seit
dem Börsenstart 1,26 Milliarden Mark in die Kasse, mit einer Wandelanleihe
erlösten sie weitere 782 Millionen Mark.
Schnell nach dem "Junior"-Deal beispielsweise nutzte Haffa die aufkommende
Hochstimmung für eine kurzfristige Kapitalerhöhung. Sie spülte fast 300
Millionen Mark in die Kassen. Für die Banken war die Hyperaktivität von
Haffa, der die Niederungen des Alltags endgültig hinter sich zu lassen
schien, ein lohnendes Geschäft. Sie verdienten kräftig an Provisionen, die
sie von EM.TV und den Anlegern kassierten. Vor allem die
Sparkassen-Organisation mit ihren Spitzeninstituten WestLB und Bayerische
Landesbank war unter den Profiteuren und Animateuren. EM.TV verschieße
Erfolgsmeldungen "wie eine Stalinorgel", ließ sich der Pfaffenhofer
Sparkassen-Vorstand und Haffa-Freund Bernhard Seidl noch im Sommer
vernehmen.
Noch im Frühjahr schwärmte die WestLB, die EM.TV habe durch die Formel 1 ihr
Wachstumspotenzial erhöht, der Preis sei "günstig" und bereits für das Jahr
2000 seien "positive Auswirkungen auf die Gewinnentwicklung" zu erwarten.
Dabei brach bereits im ersten Halbjahr das Betriebsergebnis der EM.TV im
Stammgeschäft - also ohne die Zukäufe - um 37 Prozent auf rund 59 Millionen
Mark ein. Florian Haffa, der Finanzchef des Unternehmens, freilich machte
ungetrübt in Optimismus: Der Kurs werde sich verdoppeln, versprach er noch
im Juni. Damals notierte EM.TV bei rund 70 Euro.
Für die großen Fonds hat sich das Spekulieren mit der Zocker-Aktie lange
Zeit erst recht gelohnt. So verfügte der Fondsmanager Kurt Ochner vom
Bankhaus Julius Bär, eine bekannte Größe im Neuen Markt, im Jahr 1998 nach
eigenen Angaben zeitweise über jede dritte EM.TV-Aktie, die frei auf dem
Markt verfügbar war. Schon kleine Käufe sorgen bei solchen engen Werten für
große Kurssteigerungen.
Auch der Fonds VMR Strategie Quadrat stieg 1998 bei den Haffas ein. Der
zuständige Berater Marian von Korff, ein Freund Florian Haffas, kooperiert
seit langem mit Ochner. Während Korffs Zeit als Redakteur des Magazins
"Focus" (bis Januar 1999) erschienen positive Artikel über EM.TV auf den
Geldmarktseiten der Zeitschrift - für die der damals schon als Fondsberater
und Investor tätige Korff laut Impressum zuständig war.
In diesem Geflecht konnte EM.TV im Rekordtempo wachsen. Gründer Haffa fachte
die Euphorie immer wieder mit neuen Ankündigungen an. "2004 sind wir ein
globales Medien- und Entertainmenthaus", versprach er. "Wir können ein
Gegengewicht zu den Amerikanern bilden", behauptete er. "Wir spielen in der
Weltliga", versicherte er.
Sogar mit Disney-Chef Michael Eisner verglich er sich öffentlich. Nur ein
Scherz? Oder Größenwahn?
Der Erfolg von EM.TV habe "viele besoffen" gemacht, sagt Michael Kölmel,
Chef und Hauptaktionär des Konkurrenten Kinowelt Medien AG. Was jetzt
passiere, sei "eine Katastrophe für den Markt". Vergeblich habe er, so
Kölmel, bei den Haffas beizeiten ein "Soft Landing" der überhöhten Kurse
angeregt, ein langsames geordnetes Zurückführen - doch dafür habe es bei
EM.TV kein Gespür gegeben.
Opfer sind die Kleinaktionäre. Wer in den ersten Monaten dieses Jahres bei
EM.TV eingestiegen ist, erlebt eine massive Vermögensvernichtung.
"Die Analysten haben immer nur gejubelt, dabei waren die Transaktionen mit
Kirch für jeden erkennbar gewesen", sagt Klaus Schneider von der
Schutzgemeinschaft der Kleinaktionäre. Von Kirch hält er nicht viel, "der
will nur das Geld von der Börse, sich aber nicht reinreden lassen".
Möglicherweise sei nicht alles rechtens zugegangen, sagt Schneider: "Wir
werden genau prüfen, inwieweit es Haftungsansprüche gibt."
Streit könnte es um eine Wandelanleihe geben, die die WestLB Panmure im
Februar auf den Markt gebracht hatte. Sie brachte der EM.TV über 750
Millionen Mark, die Firma muss Anlegern dafür jährlich nur vier Prozent
Zinsen zahlen.
Die Zinsen sind so niedrig, weil EM.TV den Investoren das Recht einräumt,
die Anleihe in Aktien umwandeln zu können - allerdings lohnt sich das für
den Anleger nur bei einem Kurs von mindestens 106 Euro; dieser Preis war bei
der Emission der Wandelanleihe festgelegt worden.
Der Kurs der Wandelanleihe ist deshalb parallel zum EM.TV-Kurs abgestürzt.
Im Falle eines Mehrheitswechsels bei EM.TV können die Anleger indes eine
vorzeitige Rückzahlung der Anleihe nebst aufgelaufenen Zinsen verlangen. Das
könnte einem möglichen Mehrheits-Eigentümer Kirch Sorgen bereiten.
In der Vergangenheit fragte selten jemand nach, was aus den Plänen Thomas
Haffas wurde. So fehlen bis heute die avisierten Kinderreisen,
Freizeitparks, Joghurtbecher und 400 Spielzeugläden der Marke "Junior". Das
Projekt eines TV-Reisekanals verschwand lautlos, eine angedachte Verbindung
mit Microsoft erwies sich als Trugbild.
Was zu Stande kam, passte nicht immer zum Siegerimage, das sich Haffa
erfolgreich aufgebaut hatte. So geriet etwa die Vermarktung der
Merchandising-Rechte der Weltausstellung Expo zum Flop. Die hässlichen
T-Shirts und Biergläser, die unter EM.TV-Verantwortung zu horrenden Preisen
angeboten wurden, fanden kaum Interessenten. Viele Lieferanten der
Souvenirshops blieben auf ihren Forderungen sitzen, zwischenzeitlich hatte
die Expo sogar juristische Schritte gegen EM.TV erwogen. Auch Haffas
Expo-Maskottchen "Twipsy" erwies sich als Publikumsschreck.
Lange Zeit aber übertünchten die immer waghalsigeren Deals des Thomas Haffa
seine Probleme im Tagesgeschäft. Immer phantastischer wurden die Kaufpreise
und Konditionen, die Börse störte das nicht. So gab Haffa im September 1999
rund 800 Millionen Mark für 45 Prozent der Tele-München-Gruppe des
Filmhändlers Herbert Kloiber aus - ein absurd hoher Betrag. Kirch-Manager
sollen Haffa vor diesem Kauf erstmals gewarnt haben. Im Februar dieses
Jahres spendierte er dann 1,3 Milliarden Mark für das "Muppets"-Studio Jim
Henson Company, dessen Hauptakteure Miss Piggy und Kermit dringend einer
Frischzellenkur bedürfen.
Und kurz darauf stieg der Münchner auch noch ziemlich naiv in das schwierige
Geschäft mit der Formel 1 des Rennzirkus-Patrons Bernie Ecclestone ein. Für
3,6 Milliarden Mark kaufte EM.TV die Hälfte an Ecclestones Holding SLEC. Die
Verkäufer - eine Deutsche-Bank-Tochter und die Finanzfirma Hellman &
Friedman - hatten die Anteile kurz zuvor von Ecclestone für 1,5 Milliarden
Mark weniger gekauft.
Zu seinem Pech aber musste Haffa beim Einstieg in die Formel 1 eine Summe
von 712 Millionen Dollar bar zahlen. Das schaffte er nur mit einem teuren
kurzfristigen Kredit, Laufzeit bis zu zwei Jahren. Zurzeit muss er hierfür
nach ersten Tilgungen pro Jahr rund 40 Millionen Dollar für Zinsen
aufbringen. Ihren Kredit ließ sich ein Konsortium aus sechs Banken, mit der
Schweizer Investmentbank Credit Suisse First Boston an der Spitze, gut
absichern. Als Pfand dienen, allen Haffa-Dementis zum Trotz, die 50 Prozent
der EM.TV an der SLEC.
Doch damit enden die Probleme nicht. Eine komplizierte Regelung sieht zudem
vor, dass Haffa bis zum Jahresende für weitere 1,8 Milliarden Mark noch mal
25 Prozent der SLEC kaufen kann. Verzichtet er, kann wiederum Ecclestone ab
April 2001 von EM.TV verlangen, dass sie ihm gut 2 Milliarden Mark für 25
Prozent an der SLEC zahlt. Das könnte EM.TV auf konventionelle Art wohl
nicht mehr finanzieren.
Vor allem die Details des Vertrags mit Ecclestone entsetzen die Kirch-Leute.
Selbst bei einem Kapitalanteil von 75 Prozent würde EM.TV nämlich nicht die
Kontrolle über die Formel 1 erlangen. In zwei entscheidenden
Management-Firmen, die das operative Geschäft verantworten, sitzen jeweils
zwei Ecclestone-Vertreter einem EM.TV-Mann gegenüber. "Haffa hat sich über
den Tisch ziehen lassen", sagt ein Kirch-Angestellter.
Dass sich die kleine EM.TV zu viel zugemutet hat, zeigte sich spätestens bei
der Bilanzierung der Milliardendeals. Für das erste Halbjahr meldete die
Firma zunächst falsche Zahlen, später mussten sie korrigiert werden. Nach
der peinlichen Aktion übergab Florian Haffa das Finanzressort an den
farblosen Rolf Rickmeyer, 48, der sich seit Januar als selbständiger
Firmenberater durchgeschlagen hatte. Zuvor war er Finanzchef einer
RWE-Tochter.
Auch Rickmeyer kann erst im März eine stimmige Gesamtbilanz präsentieren. Er
müsse zunächst einmal ein effizientes Controllingsystem aufbauen, verkündete
der studierte Kaufmann Anfang November bei einer Konferenz vor 150
geschockten Analysten und Investoren. Er könne aber nicht sagen, so
Rickmeyer, ob er sich "in drei, sechs oder neun Monaten" einen Überblick
verschafft habe. Danach stellten viele der Anwesenden EM.TV zum Verkauf, der
Kurs stürzte weiter ab.
Während EM.TV immer stärker einem Börsendesaster entgegentrudelte, lotete
Haffa schon seit dem Spätsommer die Möglichkeiten neuer Allianzen aus -
inklusive eines Verkaufs von Anteilen. In einem Gespräch mit Bertelsmann-Che
f Thomas Middelhoff kam etwa die Übernahme von 25 Prozent an der Formel 1
zur Sprache. Middelhoff ließ den Wert von EM.TV kalkulieren und erhielt
klare Antworten: "Nicht sinnvoll, zu teuer." Insgesamt wurde EM.TV auf
gerade mal 2 Milliarden bis 2,5 Milliarden Mark taxiert. Es gebe zu viele
Kinderprogramme und Haffa habe seine Akquisitionen total überbezahlt,
urteilten die Bertelsmänner.
Auch mit der Deutschen Telekom und der spanischen Telefónica gab es
Kontakte. Am Ende lief alles auf Leo Kirch zu.
Der TV-Unternehmer verbreitert damit seine Geschäftsbasis. Besonders wichtig
ist Kirch die Formel 1. Sie soll wieder aus EM.TV verschwinden und als
selbständiges Unternehmen im Kirch-Reich geführt werden, mit der Perspektive
eines Börsengangs. Bezahlt werden soll die Transaktion - erneut ein
Gegengeschäft - mit Anteilen an Kirch-Firmen. Geplant ist etwa, dass die 50
Prozent, die Kirch an dem Joint Venture "Junior TV" noch selbst hält, in
Kürze auf EM.TV übertragen werden.
Die Option auf weitere 25 Prozent an der Formel 1 soll ebenfalls eingelöst
werden, ein Bankenkonsortium unter Führung der Deutschen Bank und der Credit
Suisse First Boston steht bereit. Gleichzeitig aber will Kirch die Verträge
mit der Formel 1 unbedingt nachbessern. Vergangenen Dienstag redete sein
Stellvertreter Dieter Hahn beim Mittagessen in London mit PS-Patron
Ecclestone über mögliche Neuregelungen.
Hahns Plan: Er will die Liveübertragungen der Autorennen möglichst schnell
exklusiv dem konzerneigenen Pay-TV übertragen. Wenn es nach ihm geht, dreht
Michael Schumacher schon bald nur bei Premiere World seine Runden - so
könnte er die stagnierenden TV-Abonnentenzahlen von Premiere liften. Über
die Konditionen freilich wurden sich Hahn und Ecclestone nicht einig.
Die Kirch-Leute gehen offenbar davon aus, dass es in den Verträgen der
Formel 1 mit dem Free-TV-Sender RTL (Laufzeit: bis Ende 2003) noch Lücken
gibt. "Der Vertrag ist wasserdicht, wir werden darum kämpfen", kündigt
dagegen ein RTL-Manager an.
Für EM.TV ist die Zeit der großen Pläne erst mal vorbei: Jetzt muss saniert
werden. In der Bilanz sollen jetzt - endlich - alle Lasten ausgekehrt
werden, auch wenn dies zu Lasten des Gewinns geht. Allein für Abschreibungen
auf die hohen Werte der gekauften Firmen erwartet das Bankhaus UBS Warburg
eine Last von 160 Millionen Mark. Und das Finanzergebnis sei, wegen der
hohen Kreditzinsen, mit 245 Millionen Mark im Minus. Inhaltlich soll sich
EM.TV wieder auf das Stammgeschäft besinnen, das Vermarkten von
Fernsehfilmen und Lizenzfiguren.
Nur Haffa selbst mochte vergangene Woche nicht einsehen, dass sein Traum
vorbei ist. Intern sprach er von irrationalen Übertreibungen der Börse und
kündigte personelle Konsequenzen an. Im Kinosaal der Firmenzentrale gab er
sich Freitagabend vor 200 Mitarbeitern kämpferisch.
Es gebe nicht nur Gespräche mit Kirch, "sondern auch mit zwei anderen
Interessenten", sagte Haffa. Und dann erklärte er noch: "Ich bleibe
Vorstandsvorsitzender." Einige sollen applaudiert haben.
HANS-JÜRGEN JAKOBS, CHRISTOPH PAULY
Quelle: spiegel.de
Gruss
mizuno
Warum bloss hat sich früher keiner die Frage gestellt, wie es wohl angehen kann, das Haffa für Henson fünf mal soviel bezahlt wie das nächstbeste Gebot? War das damals nicht bekannt? Oder herauszufinden?
Ich picke hier bewusst nur ein Beispiel heraus, denn ich will auf eine ganz andere AG hinweisen: Sunburst
Die haben vor Jahresfrist (kann auch ein bisschen länger her sein) ein Unternehmen namens Intramarketing GmbH gekauft. Intramarketing war seinerzeit ein Importeur von Kaffeebechern (aus Fernost und Rumänien) mit einem Jahresumsatz von unter DM 2 Mio. Ein fairer Kaufpreis für den Laden wäre wohl etwa DM 1.5 Mio gewesen (ein reines Handelsunternehmen, wohlgemerkt). Bezahlt hat Sunburst aber DM 12 Mio.
Begreift ihr langsam, was am NM passiert??
Grüsse
Mako
Zu Constantin:
Constantin ist eine klasse Firma, nur war sie schon immer viel zu hoch bewertet-warum wohl.Ich kenne mich in diesem Marktfeld ganz gut aus und wollte sie schon am Zeichnungstag kaufen.Aber KGV´s von mehreren Hundert war mir immer zu viel. Die Aktie hat Abschlagspotential, weil niemand weis wie lange es EMTV noch geben wird.Ausserdem bringt das Unruhe in das Geschaeftsleben von Constantin und das ist immer kontraproduktiv fuer Geschaeftsvorgaenge.
Auch koennte Constantin von den Ereignissen ueberrascht worden sein und ist selbst bis zur Halskrause gerade finanziell in den Erwerb von zur Zeit teuren
Filmrechten und -produktionen gefordert. Da werden sie vielleicht kein Kapital haben um sich rauszukaufen und koennten auch zum Spielball der Finanzinstitute werden oder jemand springt ein.Ich wuesste da ein paar Firmen die Interesse haetten an solch einer Delikatesse.
Aber vielleicht laeuft alles ganz anders und die verarschen uns richtig, indem EMTV die verbleibenden Rechte genauso verschleudert wie bisher und ein anderes Unternehmen aufeinmal wie Phoenix aus der Asche auftaucht und das Rennen macht,wie waers mit dem Nachfolger TV.Loonland?-es gibt aber auch andere. Auf jedenfall, wie will sich denn EMTV aus der finanziellen Belastung/Schieflage befreien, ich wuesste nicht wie.Nach Ausverkauf bleiben immernoch 500 Mio-1Mrd.DM stehen.Sie sind fertig.Es gibt noch vieles unklares, zB. den Erwerb der Sesamstraßengeschichte/N.Y. Welche Bedeutung hat der deal?
Ich bin jedenfalls ganz deiner Meinung Kronprinz Haffa und Kirch, sowie diverse Bankinstitute koennten das alles schon lange vorher geplant haben.
Wir werden sehen wie das die Staatsanwaltschaft sieht!
Gruß
Ariel
PS.Ich finde deine Beitraege klasse!
Kirch wirds schlussendlich egal sein, was mit EM.TV weiter passiert, wenn er wirklich Interesse an EM.TV (an sich selber?) gehabt hätte, wäre der Beteiligungsgrad weit höher ausgefallen als dies bis zum jetzigen Zeitpunkt der Fall ist.
Ich glaube inzwischen, dass es Kirch lediglich um die für ihn wichtigen Formel 1-Rechte geht , um damit sein marodes Pay-TV Angebot wieder in Fahrt zu bringen und da eigent sich in Deutschland wohl die Formel 1 neben dem Fussball am besten.
Warum ging das ganze so schnell über die Bühne?
Ein Grund könnte sein, dass Bertelsmann in Kürze eine eigene Pay-TV Plattform starten wird, dass heisst, dass Bertelsmann das pay-TV Monopol von Kirch sprengen wird. Was das für ein marodes und schon heute verlustreiches Geschäft (Kirch) heisst kannst du dir selber vorstellen, zumal die technischen Voraussetzungen für Bertelsmann viel besser sein werden und auch die Lizenzpreise (Vorteil für Lizenzhändler) im Bereich Pay-TV durch das fallende Pay-TV Monopol von Kirch steigen werden, was wiederum den "Gewinn" schrumpfen lässt oder besser gesagt die Verluste erhöht.
Kirch wird zudem wie oben schon gesagt sein Angebot auch technisch ausbauen müssen, was wiederum viel Geld und Energie kostet und auch seiner "d-Box" gebe ich nicht mehr viel Zeit, da bereits heute technisch weitaus bessere Geräte auf dem Markt sind, die auch weitere Funktionen wie Internet, Video on demand usw. bedienen können. Bei Kirchs derezeitigem Pay-TV kann man soviel ich weiss gerademal aus vier Spielfilmen auswählen und nicht wie z.BSP. bei Media[Netcom] Cinema on Demand aus einer grossen digitalen Videothek.
Um diesen Entwicklungen etwas Einhalt zu gebieten braucht Kirch Content und den hat und wird er sich mit der Formel 1 bei EM.TV zu einem günstigen Preis holen. Ob das Ganze aufgeht ist eine andere Frage, zumal Bertelsmann (RTL) einen Sendevertrag mit der Formel 1 bis 2003 geschlossen hat.
Gruss
mizuno
Bei Verkaufserlösen von 1,2 Mrd DM für 49% F1 (der Rest als Gebühr an die Banken) und niedrig geschätzt 400 Mio für Tele München sind die Verbindlichkeiten abzudecken. Die Anleihe läuft ja bis 2005 und ist nur mit 4% verzinst.
Ein großes Problem ist der Formel 1-Deal, da Bernie Ecclestone ab Mai 2001 weitere 25% an EM-TV für 1Mrd Dollar verkaufen darf (drei Jahre lang gilt die Option). Wie kann Haffa so einen schwachsinnigen Vertrag unterschreiben? Bleibt nur der Börsengang.
So schlecht siehts also nicht aus, wenn nicht noch irgendwelche Leichen aus dem Keller gezogen werden.
gruß
garfield
1) Ich frage mich, warum es überhaupt soweit kommen musste. Es kann doch nicht sein, dass ein Vorstand Ende 99 und im Frühling 00 Firmen aquiriert und 6 Monate später merkt, dass das wohl etwas zuviel und zu teuer war.
Das wären:
TMG Ende 99 für 800Mio.DM
SLEC Frühling 00 für 3,6Milliarden DM
JHC Frühling 00 für 1,3Milliarden DM?
Bei TMG merkt EM.TV ein Jahr später, dass der Einkauf ja gar nicht zu den Kernkompetenzen von EM.TV gehört und verkauft wieder zurück an Kloiber!
Nach Schätzungen soll Kloiber für den Rückkauf > 400 Mio.DM zahlen, was im worst case Fall eine Differenz zum Einkaufspreis von 400Mio.DM macht.
Die Formel 1 (SLEC) verschleudert EM.TV für 640Mio.Euro (49% des EM-Anteils an der SLEC) an Kirch, was einer Differenz zum Einkaufspreis von ca. 260Mio.Euro entspricht.
JHC wird man vermutlich als einziges Unternehmen so wies eingekauft wurde im Konzern belassen.
Fazit: Es kann doch wirklich nicht sein, dass sich ein angeblich so seriöses Unternehmen so verkalkuliert hat!
2) Die Differenzen vom Einkaufspreis zum Verkaufspreis werden in nicht allzuferner Zukunft auch in der Bilanz von EM.TV auftauchen müssen, was das heissen kann.......
Für mich stinkt dieser Vorgang gewaltig zum Himmel und ich hoffe, dass der neue CFO Rickmeyer nicht noch mehr Leichen im Keller findet, vorstellbar wäre es m.A. nach diesen Vorkommnissen.
Gruss
mizuno
Da wir nicht wissen welche Voraussetzungen Kirch-Media mit EMTV getroffen hat, ware auch moeglich, daß der Kauf von Kirch ueber die F1-Anteile von EMTV gar nicht zustande kommt.
Dann duerfte es richtig eng werden fuer EMTV!
Die Liquiditaetsprobleme koennten sich verschaerfen.
Gruß
Ariel
Deutschland ist nicht reich an schillernden
Unternehmerpersönlichkeiten. In den frühen Jahren der
Bundesrepublik gab es zwar die Grundigs, Borgwards und
Neckermanns – knorrige Männer, die mit dem
Wirtschaftswunder ihr Glück machten, ganz gleich, was die
feine Gesellschaft von ihnen dachte. Zum Modell Deutschland
passte aber viel besser der wohlbestallte
Vorstandsvorsitzende, der sich mit Kanzlern und Präsidenten
trifft und beim Wirtschaftsforum in Davos eine gute Figur
macht. Tellerwäscher–Karrieren blieben den Deutschen
unheimlich – bis vor ein paar Jahren an der Frankfurter Börse
der Neue Markt eröffnet wurde. Seither gibt es sie plötzlich, die
Stars, die aus dem Nichts auftauchen und sich selbst und viele
Aktionäre zu Millionären machen.
Nun ist der tiefe Sturz des strahlendsten dieser Stars zu
beobachten: Thomas Haffa, Gründer und Chef des
Medienvermarkters EM.TV, früher Schreibmaschinen-Verkäufer
aus Pfaffenhofen, Partner von Leo Kirch und Wunderkind der
Münchner Medienszene. Der Wert seiner Aktie, eines der
gewichtigsten Papiere am Neuen Markt, stürzte in neun
Monaten um rund 90 Prozent ab, aus versprochenen Gewinnen
in dreistelliger Millionenhöhe wurden existenzgefährdende
Verluste; Haffa musste sich in die Arme seines Ziehvaters Kirch
begeben, Aktionärsvereinigungen drohen mit Klagen.
Nun gehören Aktieneinbrüche zur Börse wie Konkurse zur
Markwirtschaft. Wer sein Geld am Neuen Markt investiert, sollte
wissen, dass er mit besonders hohen Gewinnen, aber eben
auch mit hohen Verlusten rechnen muss. Das eine ist ohne das
andere nicht zu haben. Für Ökonomen ist das eine
Selbstverständlichkeit, viele Sparer verwechselten jedoch in
ihrer Aktienbegeisterung den Neuen Markt mit einer Maschine
zum Reichwerden. Und weil der Selfmademan Thomas Haffa in
seiner ganzen Ausstrahlung zur Verbreitung dieses
Irrglaubens beigetragen hat, wird sein Sturz auch nicht ohne
Folgen für die Zukunft des Neuen Marktes und der Aktienkultur
insgesamt bleiben.
Thomas Haffa ist, wie alle seine Geschäftspartner versichern,
ein begnadeter Verkäufer. Insofern passt er perfekt in die
neue kapitalmarktgetriebene Wirtschaftswelt, in der es darauf
ankommt, eine story zu vermitteln, die an den Börsen geglaubt
wird. Die Story, das war der Aufbau eines multinationalen
Medienunternehmens in Unterföhring, eines Imperiums, das es
sogar mit Walt Disney hätte aufnehmen sollen. Viele nahmen
die Geschichte ernst, schließlich gehörten ja schon die
Muppets, die Simpsons und die Formel eins zu EM.TV. Manche
fragten zwar schon im Februar, ob einige Filmrechte und viele
Zukunftshoffnungen denn wirklich mehr wert sein sollten als
die gesamte Lufthansa, aber diese Stimmen wurden nicht
gehört, genauer: Sie wurden mit Verspätung gehört, und da
war es für viele Anleger schon zu spät.
An der Börse werden nicht Fakten gehandelt, sondern
Meinungen über Fakten, geht es nicht um die Gegenwart,
sondern um die Zukunft. Aber irgendwann müssen die
Meinungen mit der Realität abgeglichen und gegebenfalls
korrigiert werden. Irgendwann ist nicht mehr die Stunde der
Verkäufer und Visionäre, sondern die der Controller und
Wirtschaftsprüfer. Jede Vision muss sich irgendwann bezahlt
wachen, irgendwann wird auch die neueste New Economy zur
Old Economy, in der es auf Zahlen und Fakten ankommt. Die
eigentliche Frage beim EM.TV-Debakel heißt: Warum hat diese
Korrektur erst so spät stattgefunden? Anders ausgedrückt:
Bestürzend ist nicht, dass Haffa „größenwahnsinnig“ geworden
wäre, wie es ihm wütende Aktionäre jetzt vorwerfen.
Bestürzend ist, dass ihn niemand daran gehindert hat, es zu
werden.
Der Vorwurf richtet sich an seinen neuen Partner Kirch, der
schon lange in engen Geschäftsbeziehungen zu EM.TV steht,
er richtet sich aber vor allem an die Investmentbanken, an
Analysten und Fondsmanager, die Haffas Aktie erst in den
Himmel und dann in die Hölle schrieben und spekulierten.
Eingeweihte vermuteten schon früher, dass EM.TV zu viel Geld
für die Formel eins gezahlt hat, die im übrigen gar nicht zu dem
Unternehmen passt. Aber noch zur Zeit dieses Einstiegs
brachte die WestLB eine Wandelanleihe von EM.TV an den
Markt, die 782 Millionen Mark in die Kassen des Unternehmens
spülte; sie ist heute nur noch einen Bruchteil wert. Die
Investmentbank Merrill Lynch, die EM.TV mit entdeckt und
berühmt gemacht hat, nannte noch im April ein Kursziel von
115 Euro.
Vermutlich wird die Verantwortung letztlich vor Gericht geklärt
werden. Das ist unvermeidlich bei einem Unternehmen, in dem
sich eine Gewinnprognose von 600 Millionen Mark plötzlich und
fast ohne Vorwarnung in einen Verlust verwandelt. Der Fall
EM.TV sollte den Machern des Neuen Marktes zu denken
geben: Bedarf das neue Börsensegment nicht einer besserer
Regulierung, wenn das Vertrauen der Anleger zurückkehren
soll? Er ist aber auch ein Lehrstück für alte und neue
Aktionäre: Sie sind es, die das Risiko tragen; Dividenden und
Kursgewinne sind ihr Lohn dafür. Das ist so, seit es Aktien gibt.
Und es ist erst recht so in einer Welt, in der es vor allem auf
die richtige Story ankommt.
Ariel: T-Online wurde nie für 63 Euro platziert und steht auch nicht bei 36 Euro. Du meinst die Telekom.
Gruß
Skippi
